螺纹钢供需矛盾持续积累 铁矿石维持区间运行

行情复盘

8月27日，螺纹钢期货主力合约收跌0.48%至3111.0元，资金整体流入4436.35万元。

背景分析

螺纹钢供需矛盾持续积累，表现弱于季节性。本周找钢、钢谷样本建筑钢材周产量均增加，推动库存逆季节性增加。高炉铁水日产维持高位，国内煤矿复产缓慢，使得高炉成本相对坚挺。

后市展望

螺纹盘面价格已跌至电炉谷电成本较低处，短期限制了螺纹盘面向下空间。现阶段螺纹卖期权策略或组合策略优于期货单边。策略建议：继续持有01合约虚值卖看涨期权头寸RB2510C3350；做空钢厂利润的驱动较为明确，1月合约多铁矿空螺纹。

热卷分析

昨日现货价格延续跌势，上海、乐从分别续跌20，现货成交较弱。钢材整体供需矛盾逐步积累，库存持续增加，建筑钢材呈现逆季节性的增库。唐山卷带库存持续增加。本周找钢、钢谷样本显示，本周热卷供给平稳，需求微降，库存继续增加，库销比偏高。近期买单出口被查消息较多，如果落实，直接出口存在减量风险。目前热卷盈利明显高于螺纹，且绝对价格累计调整幅度较小。预计热卷价格继续调整的风险相对高于螺纹，维持谨慎看空观点不变。

铁矿石分析

长流程钢厂盈利尚可，外部限产约束不足，短期北方限产结束后，高炉铁水日产或将回升至高位。高铁水缓和了进口矿供需矛盾积累速度，8月以来进口矿显性库存增长较慢。关注中矿长协谈判进展，以及四季度进口矿发运节奏。预计短期铁矿01合约维持区间运行，价格区间为760-820。策略建议：做空钢厂利润的驱动明确，1月合约多铁矿空螺纹。

风险提示

反内卷预期反复，直接出口大幅走弱，粗钢压减政策落地。