浙商传媒互联网冯翠婷AI应用核心标的掌趣科技重要更新变化1Laya

LayaIdea是原生的AI游戏引擎及工具，在小程序和H5游戏中通用，偏向于3D游戏制作，对标小程序版Unity ，自主化程度高，受到国际贸易政策干扰小，目前已发布。 变化2：基本盘游戏业务触底回升老游收入利润自然下滑。 新游戏布局：两款新SLG：《代号H (代号H)》正积极测试和调整新版 【浙商传媒互联网冯翠婷】AI应用核心标的掌趣科技重要更新变化1：LayaIdea 商用LayaIdea是原生的AI游戏引擎及工具，在小程序和H5游戏中通用，偏向于3D游戏制作，对标小程序版Unity ，自主化程度高，受到国际贸易政策干扰小，目前已发布。 变化2：基本盘游戏业务触底回升老游收入利润自然下滑。 新游戏布局：两款新SLG：《代号H (代号H)》正积极测试和调整新版本及中长期玩法；《代号S (代号S)》数据调整中，预计大推进度有望加快。 变化3：现金储备丰富，积极对外合作账上现金丰富，并积极布局AI、稳定币等新兴项目：例如，公司与英伟达合作紧密，并在早期投资Animoca ，至今 风险提示：新游上线进度或质量不及预期，AI技术不及预期等。 详询浙商传媒互联网团队冯翠婷/陈磊@所有人分析师感受体会– 大金重工最新业绩说明会虽然公司2025年半年度业绩在此件业绩预增公告中已有所预期，但# 我们觉得此次业绩说明会仍有较多亮点，此次大金交流给我们最大的感受是： （1）公司的海外市场竞争力仍在持续增强；（2 ）公司前瞻的布局能力仍在持续体现，不断拓展业务质量和范围。 （1）2025年上半年欧洲海风定标4个项目，公司中标3个，中标率75%（22年以来公司市占率约为25-30%，市场份额在提升）；（2）丹麦thor项目因良好的生产交付能力获得客户400 万奖金，客户满意度高；（3）近期公司已成功进入荷兰海上风电协会体系（原由SIF垄断），打入荷兰市场（荷兰有4GW 储备项目），拓宽欧洲覆盖范围。 #公司的前瞻布局能力仍在持续体现回顾公司历史上的决策，都具有非常前瞻的眼光： （1）2010 年前后布局蓬莱深水码头（在当前仍是国内风电领域条件最好的码头，且公司在码头筛选要求上极其严苛，要求具备直接远洋海运能力）；（2）2018年后欧洲高盈利市场布局（此时国内大多数企业仍将目光聚焦国内市场）； （3）2023-2025年公司欧洲海工业务已建立起扎实基础，#受益业主在日韩欧洲市场的交叉，公司在新的日韩市场也更具优势，竞对当前仍在获取海工订单前期阶段；（4）#下一步公司将眼光投向漂浮式蓝海市场（非常看重前期业绩积累，公司先发优势明显），在西班牙布局全 球浮式中心；#此外进一步布局自有造船、外销运输船只（公司特有设计）、波兰设计固定式基础中心、布局海外码头（靠近风场提供堆存等增值服务）；同时获得海外科学碳目标倡议（SBTi）等审核（全球首家海工企业）。 #公司最新公告，签署首个海外重型甲板运输船建造合同，由大金设计，专门用于重大件海工运输，市场价格及盈利情况高于市场平均水平#业务范围继续拓展。 #展望近期变化德国海上风电8 个计划项目已投标至第二轮、第三轮，公司在所有项目中处于领先地位；公司参与英国海风新一轮AR7全部项目招标，市占率全球领先；日本项目对供应商质量把控严格，公司具备优势。 公司利用前瞻眼光持续挖掘蓝海市场，且新的市场又对前期建立起来的竞争力有较高依赖度，环环相扣，可以很大程度避免竞争对手追赶，持续维持竞争力，长期看好公司！ 预计公司25、26年PE分别为21.3、16.5X，持续看好。 【GHDZ｜FAB兴国】FAB逻辑大升级，迎接FAB 2.0时代1【FAB 1.0】#C4C+基本面修复+先进预期：6月15日~8月15 日06月以来，我们认为FAB核心逻辑是C4C大产业趋势下国内FAB 持续获取全球代工份额同时进行盈利能力修复，华虹毛利率修复会在Q2-Q3兑现，中芯的先进制程优化预期在Q2-Q3落空。 ①华虹：6月18日首次强call，基于C4C大产业逻辑+基本面边际修复，公司2025Q2业绩和Q3指引也兑现了这部分预期，此前的第一市值目标PB 1.5X，第二市值目标PB 2X，基本实现，华虹A/H股分迈入千亿市值；②中芯：Q2业绩前，市场预期先进制程改善，毛利率超预期，实则公司25Q2~Q3营收和毛利率改善不明显，市场预期相对混乱，涨幅相对也较小。 2【FAB 2.0】#逻辑大升级：国产算力加速闭环/FAB迎来质变！我们认为国产算力的核心矛盾在晶圆代工，而晶圆代工从我们的跟踪了解看，# 先进制程方面从当下到明年已经开始发生实质性的变化，逻辑新增量。 基于之前的市值目标两步走，我们现在再加一步，即中长期目标市值3000-4000亿，基于集团资产持续翻入上市主体和集团2030年1000亿营收目标，坚定推荐！②#中芯：#先进制程质变开始发生（先 我们认为中芯先进制程改善预期在3季度末发生，#所以当前看来机会较之前更加凸显一点，正式进入强call阶段，港股看PB 3.5X以上。