白糖：维持区间整理思维

2025-08-27 周小球国泰君安证券一切如初

【基本面跟踪】

宏观及行业新闻
- 高频信息：巴西产量需重估，印度季风降水减弱；巴西7月压榨进度加快，6月出口336万吨（同比+5%）；中国7月进口74万吨（+32万吨）。
- 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计生产1116万吨（+120万吨），累计销糖率72.7%；截至7月底，24/25榨季累计进口324万吨（-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
- 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨）；截至8月1日，巴西25/26榨季累计产糖1927万吨（-162万吨），MIX52.06%（+2.93pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。
趋势强度
- 白糖趋势强度：0（中性）。