白糖：维持区间整理思维

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 巴西：产量需重估，7月压榨进度加快，6月出口336万吨（同比+5%）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 中国：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），累计进口324万吨（-34万吨）。
  • 国际：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨）。UNICA显示巴西25/26榨季累计产糖1927万吨（-162万吨），MIX52.06%（+2.93pct）。ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）。泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】

• 白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

• 供需格局：全球供应短缺持续，但巴西产量及印度天气存在不确定性。中国消费稳定，进口阶段性回落。
• 关键数据：
  • 24/25榨季国内产量1116万吨，销售811万吨，进口324万吨。
  • 25/26榨季预期巴西产量下降，印度增产，全球供应缺口或持续。
• 市场策略：维持区间整理思维，关注巴西产量修正及中国进口节奏变化。