先声药业：创新药收入快速增长，多款新药开启商业化

先声药业：创新药收入快速增长，多款新药开启商业化 事件：公司近期发布2025年半年度报告：2025年上半年实现收入35.85亿元，同比增长15.1%；归母净利润6.04亿元，同比增长32.2%。经调整净利润6.51亿元，同比增长21.1%。其中，创新药业务收入达27.76亿元，同比增长26.0%，占总收入比例为77.4%。 创新药放量驱动神经科学与抗肿瘤板块快速增长 神经科学领域：2025年上半年实现收入12.49亿元，同比增长37.3%，先必新舌下片与先必新注射液构成涵盖卒中全病程的序贯疗法，先必新舌下片有望参加2025年国家医保谈判。 2025年6月，新一代DORA类失眠药科唯可（达利雷生）获NMPA正式批准在中国上市，用于治疗以入睡困难和/或睡眠维持困难为特征的成人失眠患者，且未被作为精神药品管制，失眠患者获取产品的便利性提升，并可支持长期用药，为失眠市场巨大的未满足需求提供新的治疗方案。 股票数据 抗肿瘤领域：2025年上半年实现收入8.74亿元，同比增长41.1%，科赛拉和恩立妥均已被纳入2024年国家医保目录，进入持续放量阶段。 总股本/流通(亿股)24.75/24.75总市值/流通(亿港元)348.93/348.9312个月内最高/最低价(港元)14.28/5.27 2025年6月，新一代VEGF靶向抗体药物恩泽舒（苏维西塔单抗）获NMPA正式批准在中国上市，联合化疗用于含铂化疗治疗失败的复发性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌的治疗。恩泽舒的临床应用不受前线VEGF通路治疗和PARP抑制剂靶向治疗的限制，与化疗联用也不受化疗药物种类限制，成为国内首个覆盖铂耐药卵巢癌全人群的靶向疗法。 相关研究报告 <<先声药业：创新药收入占比创新高 ， 多 款 新 产 品 商 业 化 在 即>>--2025-03-28 <<先声药业：创新药密集兑现，未来持续增长可期>>--2025-02-13 持续大力投入研发，推动创新药管线临床进展 公司持续加大创新投入，2025年上半年研发投入10.28亿元，同比增长68.0%，营收占比约28.68%，多项创新药管线取得积极进展。抗流感的聚合酶酸性蛋白抑制剂玛氘诺沙韦，以及针对特应性皮炎的IL-4Ra乐德奇拜单抗的NDA均已获NMPA受理；新一代治疗ALK/ROS1融合基因阳性驱动的NSCLC原创1类新药TGRX-326的III期临床研究，以及高选择性JAK1抑制剂LNK01001的RA适应症III期临床研究均已完成入组；具有透过血脑屏障特性的第二代口服SERD（SIM0270）的III期临床研究正在积极入组中。此外，SIM0500（BCMA-GPRC5D-CD3）和SIM0505（CDH6-ADC）分别与Abbvie和NextCure达成对外授权。 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001证券分析师：张懿 电话：021-58502206E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100002 盈利预测及投资评级：考虑公司创新药收入占比快速提升，我们预计公司2025-2027年营业收入为77.39/92.33/112.12亿元，同比增速为16.64%/19.30%/21.43%；归母净利润为10.37/13.20/17.19亿元，同比增速为41.51%/27.23%/30.19%。对应EPS分别为0.42/0.53/0.69元，对应当前股价PE分别为31/25/19倍。维持“买入”评级。 风险提示：创新药研发不及预期风险；产品放量不及预期风险；医保支付政策调整带来的风险；地缘政治风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。