先声药业：创新药收入占比创新高，多款新产品商业化在即

先声药业2024年业绩报告显示，公司全年实现收入66.35亿元，同比增长0.4%；归母净利润7.33亿元，同比增长2.6%。创新药业务收入49.28亿元，占总收入的74.3%，创公司上市以来新高。三款创新药恩立妥（西妥昔单抗β注射液）、先必新舌下片和科赛拉（注射用盐酸曲拉西利）已获批上市或纳入国家医保目录，未来销售放量可期。此外，恩泽舒（苏维西塔单抗）、科唯可（达利雷生）和玛氘诺沙韦三款创新药商业化在即。预计公司2025-2027年营业收入分别为76.59/90.73/104.93亿元，同比增速为15.43%/18.47%/15.65%；归母净利润分别为10.58/12.84/15.38亿元，同比增速为44.26%/21.42%/19.73%。对应EPS分别为0.43/0.52/0.62元，对应当前股价PE分别为17/14/12倍。公司创新药收入占比快速提升，多款创新药将密集上市，业绩有望持续稳健增长，估值有望得到修复。维持“买入”评级。风险提示包括创新药研发不及预期、产品放量不及预期、医保支付政策调整和地缘政治风险。