南华原木产业风险管理日报：新增厂库，车板交割库

2025-08-25 宋霁鹏南华期货 Hallam贾文强

盘面情况：LG2509合约收盘于803.5（+2.5），减仓3024手；LG2511合约收盘于820（+2.5），增仓204手，总资金持续流出。
现货情况：现货价格保持稳定，无变化。
核心矛盾：
- 大商所新增烟台新能智慧产业园为原木指定厂库，及蓬莱港、连云港新海湾码头为车板交割场所，导致LG2509合约早盘空单大幅减仓，盘面冲高回落。
- LG2509合约下方空间有限，因产业买盘略优于买现货，但接货意愿低仍为买方定价状态，资金持续流出暗示矛盾不大。
- LG2511合约定价需关注： 1）09合约进入交割月持仓量是否较07合约更多（利空）。 2）CFR报价维持或上行（利多）。 3）出库量能否保持高位（验证需求是否走弱）。
- LG2511基本面供需平衡，缓慢去库，若需求不弱，价格或强于09合约，但目前估值较难，参考区间800-840。
利多解读： 1）进口持续亏损，贸易商挺价意愿。 2）进口成本走高。 3）商品整体情绪回暖。 4）资金影响。
利空解读： 1）旺季不旺。 2）外商发运量持续回升。
基差公式：基差（折算后）=现货价格涨尺（108%）-主力合约盘面价格±升贴水（减去升水or加上贴水）。