纸浆产业周报：多空交织

- **盘面回顾**：上周纸浆主力合约周线收盘于5108，下跌3.7%。
- **核心逻辑**：
  - 港口库存高位累库：本周港口库存达213.2万吨，环比增3.3万吨，下游企业库存（双胶纸、白卡纸、生活用纸、铜版纸）均处于高位且持续累库，纸浆发运量仍维持高位，高库存制约价格上行。
  - 需求疲软：下游需求未见明显改善，海外减产、转产等利多因素难以传导至价格。
  - 仓单与月差：11合约受布针仓单影响，年底集中注销后或推动盘面定价向高价品牌切换，11-01反套延续；宏观上，美联储主席鲍威尔偏鸽派发言增加9月降息概率，为利多因素。
- **策略建议**：01合约回踩前期支撑位反弹时轻仓试多，跌破支撑位止损离场。
- **关键数据**：
  - 港口库存：213.2万吨（+3.3万吨）。
  - 主力合约价格：5108（-198），跌幅3.7%。
  - 仓单影响：布针仓单影响11合约，年底注销或推动高价品牌定价。
  - 宏观因素：美联储降息概率增加。
- **图表数据来源**：彭博、南华研究、同花顺。