核心矛盾及策略建议
当前影响原油价格走势的核心矛盾主要在地缘和基本面：
- 地缘因素：
- 美伊冲突：中东局势反复，霍尔木兹海峡实质关闭超20天，减产规模或超700万桶/日，冲突存在升级空间。
- 俄乌冲突：优先级下降，美伊冲突后重启的会谈仅涉及美乌双方，美国放松对俄油制裁。
- 基本面：
- 供应：短期大幅收缩，缺口显性化；IEA表示4.26亿桶SPR将陆续释放，长期回归宽松。
- 需求：中东及亚洲因冲突出现炼厂停工或降负，国内炼厂开工率下降。
- 库存：全球原油库存环比增加392万桶，海上浮仓增加3763万桶，海湾油增量明显。
交易逻辑：
- 近端：冲突持续及霍尔木兹海峡通航情况。
- 中期：霍尔木兹海峡关闭持续时间及补充产能增长。
- 远端：基本面宽松预期，三大机构3月月报仍对远期保持过剩观点。
策略建议
- 行情定位：地缘驱动下的极端多头、高波动、高溢价阶段，价格区间80-120美元/桶。
- 策略建议：
- 使用期权价差策略博取波动收益。
- 多单持有者做好止损或期权保护。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：美伊冲突升级，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡。
- 利空信息：以色列暂停空袭石油设施，IEA释放SPR原油，伊朗船只可通过霍尔木兹海峡。
- 下周关注事件：美伊局势、美国PMI、EIA数据、通胀率预期。
盘面解读
- 内盘：SC价格高位震荡，05合约增仓1.83万手。
- 外盘：
- Brent高位震荡，收于106.41美元/桶，周涨7.58%。
- WTI相对弱势，收于98.23美元/桶，周涨1.43%。
- 持仓分析：WTI多空均增仓，Brent产业持仓减仓，管理基金增仓。
估值和利润分析
- 月差：Brent及WTI月间结构Back，近月合约高位。
- 价差：
- 现货上涨，dated Brent 117美元/吨，cash Dubai 159美元/桶。
- Brent-WTI价差走扩，美国国内利空影响。
- 内外价差高位波动。
- 需求利润价差：海外裂解价差上升，中馏分油短缺。
供需及库存推演
- 三大机构平衡表：全球供需仍过剩，Q2最紧张。
- 供应端：
- OPEC增产20.6万桶/日，出口受霍尔木兹海峡影响下滑。
- 美国产量持平，出口增加。
- 俄罗斯出口增加，伊朗出口受限。
- 需求端：
- OECD：美国炼厂开工率上升，库存下滑；欧洲需求疲软。
- 非OECD：中国炼厂降负，印度进口俄油。
- 库存：
- 全球库存环比增加435万桶，浮仓增加3764万桶。
- OECD库存增加2466万桶，EIA库欣库存增加。
- 非OECD：中国库存减少，印度库存增加。
