2025年中报点评：二季度扭亏为盈，智能网安+智算云筑牢增长基座

2025-08-26 吕伟,杨立天民生证券表情帝

事件与业绩：天融信发布2025年半年度报告，上半年营收8.26亿元，同比下降5.38%，归母净利润-0.64亿元。但第二季度实现扭亏为盈，营收4.91亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.04亿元。
提质增效：公司通过技术创新完善产品体系，加强市场营销，毛利率上升4.1个百分点至67.40%，三项费用总额同比减少14.04%。
产品矩阵与业务发展：
- AI+安全：网络安全业务收入7.19亿元，同比下降6.41%，但通过AI技术提升威胁检测精度和运营效率，推出大模型系统安全防护、车路云一体化安全等解决方案，驱动金融、运营商、能源等场景高速增长。
- 智算云：收入1.02亿元，同比增长3%，形成“超融合-桌面云-企业云-智算云”产品矩阵，提升跨云管理能力，发布智算云平台等新版本，满足AI训练需求。
- 可信数据空间：依托智算云、隐私计算及网络安全能力，打造可信数据空间方案，已在运营商、能源行业应用，保障数据安全流通。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收分别为30.72、33.80、37.58亿元，归母净利润分别为1.44、2.40、3.36亿元，对应市盈率84X、50X、36X。
风险提示：创新业务发展不及预期，行业竞争加剧。