镍市场总结
供应：
- 精炼镍产量整体偏高位，2025年7月产量32200吨，同比增长11.61%，环比增加1.26%。
- 硫酸镍产量预计稳中有升，7月产量约29084吨，8月排产预计小幅增加。
- 镍铁市场议价区间上移，主流报价940-950元/镍（舱底含税），钢厂生产利润修复。
需求：
- 精炼镍表观消费量整体维持平稳，2025年7月为54818吨，同比增加199.2%，环比增加41.7%。
- 硫酸镍净进口量16275吨，月环比增加30.34%，同比增加53.8%。
- 三元前驱体产量72260吨，环比增加5.52%，同比增加5.71%，8月产量预计继续有提升。
- 不锈钢需求一般，社会库存降低较慢，钢厂利润改善供应压力或有增加。
库存：
- LME镍库存209598吨，周环比减少1542吨。
- SMM国内六地社会库存40872吨，周环比减少1019吨。
- 保税区库存4700吨，周环比持平。
成本：
- 外采硫酸镍生产电积镍成本13.42万元/吨，外采MHP生产电积镍成本13.26万元/吨。
- 印尼一体化MHP生产电积镍成本11.85万元/吨。
基差：
- 沪镍盘面震荡走弱，主力价格中枢下移至12万以下。
- 金川镍对沪镍2510主流升贴水报价2200~2600元/吨，最新报价较上周上涨400元/吨。
主要逻辑：
- 宏观方面，美国通胀压力缓和，市场对9月会议采取更激进宽松的预期升温。
- 产业层面，现货价格小幅下跌，金川资源升贴水上调。
- 矿价坚挺，菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB32成交居多。
- 镍铁价格稳中偏强运行，钢厂在原料采购上多持谨慎态度。
- 不锈钢社会库存去化仍较慢，仓单近期持稳为主。
研究结论：
- 镍价短期回归基本面定价，海外宏观宽松预期，成本有一定支撑，基本面供需变动不大，价格下跌空间有限。
- 中期供给宽松不改制约价格上方空间。
- 短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期变化和进出口情况。
不锈钢市场总结
供应：
- 8月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64%。
- 其中300系175.98万吨，月环比增加3%，同比增加4.4%。
库存：
- 无锡和佛山300系社会库存50.44万吨，周环比增加0.8万吨。
- 不锈钢期货库存101925吨，周环比减少1325吨。
基差和成本：
- 无锡宏旺304/2B 2.0现货报13000元/吨，周环比下跌100元/吨。
- 基差420元/吨，周环比上涨110元/吨。
主要逻辑：
- 市场情绪拖累下游企业采购，谨慎观望情绪升温。
- 矿价仍比较坚挺，菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB32成交居多。
- 镍铁价格稳中偏强运行，铁厂亏损降负荷生产。
- 钢厂整体利润改善，增产动力强化，供应端存在一定压力。
- 季节性和政策窗口之下需求预期改善，但终端需求疲软现实未改。
研究结论：
- 短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600-13400，关注政策走向及钢厂动态。
