油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA 8月供需报告下调美豆及乌克兰油料产量预估，全球油料供应压力下降，供需矛盾发生实质性改变。
• 美豆优良率上调至69%，田间调研结果支撑高单产预期，机构预测巴西25/26年度产量预估在1.66-1.74亿吨。
• CBOT大豆盘面价格上涨，升贴水稳中回落，反映现货销售压力和远期供应担忧。
• 美豆压榨利润回落，豆粕出口增加，豆油持稳。

国内豆粕行情分析

• 生猪价格止跌，集团企业带头去产能，生猪屠宰均重回落，产业主动降体重减轻供应压力。
• 肉禽养殖利润改善，终端价格上涨且需求改善。
• 豆粕成交放缓，表观消费量保持高位，油厂单周压榨维持高位，豆粕库存稳定，下游提高饲料库存。
• 大豆进口成本稳中走高，盘面压榨利润改善，基差稳中走高。

全球油脂行情分析

• USDA 8月供需报告对25/26年度全球油脂产需消费调整不大，但全球油脂去库幅度加大，棕榈油、豆油均预计去库。
• 印尼棕榈油6月库存下降，强劲的出口需求和国内消费消化了增产压力，马棕油8月1-20日出口环比增加，8月库存或将环比下降。
• 加菜籽产区遭遇低温，油菜籽生长放缓，印度罕见采购菜籽油，反映国际油脂采购难度增加。
• 我国油脂消费平淡，备货需求尚未启动，加菜籽进口榨利恶化，大豆盘面榨利改善。
• 三大油脂总库存增加，豆油仓单处于高位，均反映油脂现货宽松。

国内油脂行情分析

• 油脂基差稳中走高，月间正套思路。
• 国内终端消费依然低迷，等待备货需求的启动。

总结

• 本周油脂油料市场冲高回落，油脂表现强于蛋白粕，国际表现好于国内市场。
• 美豆高单产预期难改，需求端不确定性高，出口和压榨环节存在变数，美豆价格重心有望上移。
• 国内豆粕回落，受成本端变化、国储拍卖大豆及美豆采购预期缓解远期供应担忧影响。
• 油脂市场生物柴油预期升温，棕榈油产地压力低，国际油脂市场下方支撑强。
• 国内油脂现货宽松，远期进口成本上涨预期，棕榈油、菜籽油相对坚挺，豆油成本关键在美豆。
• 预计油脂基差稳中走高，油脂价格单边偏强震荡。