黑色金属周报-钢材：供需博弈 基差修复

供需博弈基差修复 2025年8月25日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999 供需博弈基差修复 上周国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹3250元（-40），唐山螺纹3170元（-60）；热卷方面，上海热卷3400元（-70），天津热卷3360元（-40）。 截至8月21日，五大品种钢材整体产量增6.43万吨，五大品种库存厂库环比降1.3吨，社库增26.37吨。表观需852.99万吨，环比增21.97万吨。截至8月22日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3147.5元，点对点利润102.5元左右，热卷长流程现金含税利润152.5元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3344元左右，谷电成本在3216左右，华东螺纹平电利润-138元左右，谷电利润-26元。 废钢端，截止8月21日，张家港废钢价格2120元/吨，环比下降30元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率35.7%，环比下降0.6个百分点；255家样本钢厂日耗56.1万吨，环比增0.34万吨；其中，132家长流程钢厂日耗27.9万吨/天，环比回升0.44万吨；短流程日耗17.7吨，环比降0.3万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货53.9万吨，环比增4.47万吨，增幅9%。库存方面，255家钢企废钢库存总计450.9万吨，环比增7.61万吨，增幅1.7%。综合来看，近期长流程成本抬升较快,致铁废价差持续反弹，废钢经济性虽有恢复，但吨钢利润收缩，短期需求难有增量。 结论：从基本面来看，上周价格回落后，成材端需求有所好转，产量维持高位波动，供需面尚未继续恶化，阅兵前原料供应收缩预期致原料价格表现坚挺，吨钢利润收缩后，不具备深跌驱动，短线或呈现震荡走势，01合约螺纹估值或在谷电成本附近波动。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-7月粗钢产量（统计局）降3.1% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1%。 2025年7月，金融统计数据，企（事）业单位新增中长期贷款的规模，其同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负。 投资数据 2025年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%。7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-5.07%；制造业投资同比增长-0.25%；房地产开发投资降17%。 地产数据 国家统计局数据显示，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%。房地产开发企业房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；其中，住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3% 主要品种跨期 本周卷螺差延续偏强走势。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止8月21日，富宝国内89家电炉厂产能利用率35.7%（-0.6）；截止8月22日铁废价差10.87元（+48.2）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量214.65万吨（-5.8），其中，长流程产量184.87万吨(-5.38），短流程产量29.78万吨（-0.42）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库174.53万吨（+2.27），社会库存432.51万吨（+17.58），总库存607.04万吨（+19.85）。 热卷供需 热卷本周产量325.24万吨，环比增9.65万吨，热卷表需321.27万吨，环比增6.52万吨，库存方面，厂库降1.09万吨，社库增5.06万吨，总体库存增3.97万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止8月22日，上海地区冷热价差为530元/吨（+10）。 截止8月21日，中国FOB出口价格480美金（-），出口利润-2美金（+2.5）； 国内主要港口（32港）出港222.84万吨（-84.15）。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！