【】黑色金属周报（钢材）-供需结构支撑卷螺差收缩

研究所F03097282，Z0018999 白净 供需结构支撑卷螺差收缩本周国内钢材现货价格震荡小幅反弹，华东上海螺纹3050元（-40），唐山螺纹3130元（-20）；热卷方面，上海热卷3180元（-20），天津热卷3100元（-20）。截至6月12日，五大品种钢材整体产量降21.53万吨，五大品种库存厂库环比降5.72吨，社库降3.53吨。表观需868.1万吨，环比降14.07万吨。截至6月13日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2930.5元，点对点利润149.5元左右，热卷长流程现金含税利润149.5元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3265元左右，谷电成本在3132左右，华东螺纹平电利润-235元左右，谷电利润-102元。废钢端，截止6月13日，张家港废钢价格2100元/吨，环比回升20元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.4%，环比下降1.4个百分点；255家样本钢厂日耗52.4万吨，环比下降1.97万吨；其中，132家长流程钢厂日耗25.9万吨/天，环比下降0.8万吨；短流程日耗16.6吨，环比下降0.71万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货47.1万吨，环比下降2.85万吨，降幅5.7%。库存方面，255家钢企废钢库存总计493.5万吨，环比下降19.89万吨，降幅3.9%。综合来看，本期铁废价差大幅走弱，废钢经济性较差，导致日耗环比有所回落，短期价格预计跟随钢价波动。结论：近期美国对钢制家电征收关税以及地缘风险升高，黑色系价格整体呈现震荡运行，品种表现有所分化。从基本面来看，当前现货市场成材需求进入传统消费淡季，后期或呈季节性累库走势，热卷等板带材品种受利润驱动目前产量仍维持较高水平，螺纹产量持续下降，消费略强于季节性，供需结构利于卷螺差继续收缩。估值来看，预计短线仍以修复基差为主，螺纹反弹压力关注谷电成本（3132）。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-5月粗钢产量（统计局）降1.7%19021023025027012345678统计局-生铁日均产量（万吨）2021202220232024200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20212022202320242025►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；►2025年1-5月统计局口径，生铁累计产量3.63亿吨，较2024年同期下降0.1%，粗钢累计产量4.32亿吨，较2024年同期下降1.7%。 数据来源：wind、宏源期货研究所 数据来源：wind、宏源期货研究所5月新增社融2.29万亿元，较去年同期多增2271亿元，较4月多增1.13亿元，高于万得一致预期的2.05万亿元。5月社融存量同比增长8.7%，较4月增速持平，略低于万得一致预期的8.8%。5月社融口径新增人民币贷款5960亿元，较去年同期少增2237亿元，较4月多增5076亿元。 投资数据-40-2002040601234制造业投资当月同比20202021-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.001234固定资产投资累计同比20212022 8国家统计局数据显示，2025年1-5月份，全国固定资产投资(不含农户)191947亿元，同比增长3.7%。其中，民间固定资产投资同比持平。数据来源：wind、宏源期货研究所 国家统计局数据显示，1—5月份，全国房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；房屋销售面积7053万平方米，下降4.6%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%。 第二部分第一部分 本周螺纹主力合约基差持续呈修复走势。 本周卷螺差持续收缩。 供给（长流程）：高炉产能利用率2 0 2 5 - 0 6 - 1 32 0 2 5 - 0 6 - 0 6涨跌环比减幅2 4 7 家高炉产能利用率90.690.7-0.07-0.08%2 4 7 家日均铁水产量241.6241.8-0.19-0.08%707580859095010203040506070809101112247家钢铁企业：高炉产能利用率20212022202320242025 供给（短流程）：电炉产能利用率-600-3000300600122020010203040506070809010001010304050506070809101112国内89家电弧炉厂-产能利用率2022202320242025截止6月5日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.8%（+1）；截止6月13日铁废价差-175元（-62）。 螺纹钢产量140190240290340010203040506螺纹周产量20222023本周螺纹钢原样本产量207.57万吨（-10.89），其中，长流程产量182.57万吨（-11.09），短流程产量25万吨（+0.2）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 房地产30城销售高频数据010203040506070809001/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交面积（农历ma7）20212022-2-10123401/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交同比20212022 螺纹钢库存30080013001800230013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153螺纹厂库+社库总库存（农历年）20212022本期原样本螺纹厂库182.89万吨（-1.97），社会库存375.19万吨（-10.43），总库存558.08万吨（-12.4）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 热卷供需26027028029030031032033034001020304202215020025030035040013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153热轧社会库存（农历年）20212022 数据来源：钢联、宏源期货研究所热卷本周产量324.65万吨，环比降4.1万吨，热卷表需319.88万吨，环比降1.04万吨，库存方面，厂库增0.18吨，社库增4.59吨，总体库存增4.77万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差1803805807809801180138001020304050607080910上海冷热价差2021202220232024截止6月13日，上海地区冷热价差为490元/吨（-20）。 数据来源：钢联、SMM、宏源期货研究所0501001502002503003504001471013 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52SMM国内主要港口出港（32港）2022202320242025截止6月13日，中国FOB出口价格450美金（+5），出口利润+3美金（+9）；国内主要港口（32港）出港324.4万吨（+52.21）。 免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！