南华原木周报：基差修复，交割博弈尚存20250613

核心观点与关键数据

供应：4月辐射松进口量165万m³，环比下降6万m³，同比减少10.3%。

库存：港口总库存339万m³，环比下降2万m³，其中岚山港库存上升2万m³，太仓港库存下降1.5万m³。

需求：全国日均出库量6.31万m³，环比上升0.03万m³，同比下降20.6%。山东日均出库量上升，江苏下降。

现货：过去一周，多种规格辐射松现货降价，中小A材降价10元/m³，云杉降价20元/m³。

进口利润：辐射松进口利润为-56元/m³，环比扩大亏损；云杉进口利润为-73元/m³，环比收窄亏损。

基差修复：4米中A外盘CFR报价小幅上涨1-2美金，6月预计原木到港量正常，季节性消费淡季，梅雨、高温抑制下游需求，水泥出库量下滑印证消费疲弱。主力合约lg2507反弹冲高回落，基差有所修复。

交割博弈：lg2507合约即将进入第一次交割，国标与地方检尺径差异、不同材长、检尺径长、交割地区升贴水等因素导致交割博弈尚存。

策略观点：月差逢高反套，预计07合约反弹高度有限，震荡偏弱为主。

研究结论

1. 市场处于季节性消费淡季，天气因素抑制下游需求，水泥出库量下滑印证消费疲弱。
2. 基差修复，主力合约lg2507反弹冲高回落，基差有所修复。
3. 交割博弈尚存，国标与地方检尺径差异、不同材长、检尺径长、交割地区升贴水等因素导致交割博弈。
4. 策略建议：月差逢高反套，预计07合约反弹高度有限，震荡偏弱为主。