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南华原木产业周报：交割博弈再现

2025-08-18 南华期货 Mascower

供应：辐射松6月进口量161万m³，环比下降8万m³，同比增长35%。
库存：港口总库存308万m³，环比下降9万m³，其中岚山港库存192万m³，环比下降2.4万m³；太仓港库存92万m³，环比下降3.2万m³。
需求：全国日均出库量6.42万m³，环比持平，同比增长35.7%。其中，山东日均出库量3.64万m³，环比增长0.07万m³；江苏日均出库量2.26万m³，环比下降0.06万m³。
现货：过去一周，太仓4米中A、小A价格上涨10元，其余规格保持稳定。
进口利润：辐射松进口利润为-87元/m³，环比无变化。
基本面分析：现货价格连续上涨，日均出库量维持高位，库存下降至历年低位，显示木托盘和家具需求旺盛。供需格局相对平衡，仓单在7月底集中注销后本周新注册528手。
盘面分析：上周价格下行主要交易仓单生成、逾期交割和8月下旬集中到港等因素，导致定价锚从卖方仓单成本转向买方接货意愿。卖方需承担分选、交割及运输成本，预计9月智能检尺普及后平均检尺差可能达9%，进一步增加卖方成本。买方关注盘面接货成本与现货价格，非下游产业客户存在交割品折价处理成本。目前市场认可的估值区间为800-840元。
资金逻辑：考虑平均持仓成本、转抛成本、买方接货意愿、实际可交割品数量和虚实比等因素，存在博弈空间。
策略观点：目前价格做多赔率优于做空，建议09合约逢低做多，辅助高抛低吸；09-11合约正套。