黑色金属周报：不锈钢：临近交割，基差修复
投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 不锈钢:临近交割，基差修复 黑色金属团队： 核心逻辑： 作者：刘德勇从业资格证号：F03094242咨询从业资格：Z0020048联系电话：0551-62839752 上周现货价格放缓，上涨约100元，期货价格14万区间上震荡，基差小幅贴水300元。库存方面，春节假期临近，现货价格小幅拉升并未刺激订单成交增加。港口内贸方面，卸货量大幅降低，市场到货不多。当前期限结构处于cantango即近低远高的特点。总体来看，临近春节市场受到运费上涨和钢厂控制发货量等因素，现货成交量有所减少。钢厂原料端上，镍铁价格有所企稳，最新的原料端镍铁采购价维持在至930元/镍，由于不锈钢价格上涨，当前钢厂利润持续盈利。 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 当前期货价格超涨现货价格，出现小幅贴水，02合约临近交割，当前部分交割品小幅贴水期货盘面。春节期间现货疲软，价格难以上涨，在交易所期货库存高位下，预计未来期货将会小幅下跌至平水附近。 审核夏雨辰F3031745/Z0014542 复核闫丰F03091118/Z0019920 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 沪镍：海外镍矿减产频传，成本支撑凸显 黑色金属团队： 核心逻辑： 作者：刘德勇从业资格证号：F03094242咨询从业资格：Z0020048联系电话：0551-62839752 本周主流精炼镍现货价格小幅上涨，国产和海外品牌上涨约1000元。沪镍期货价格来到13万震荡区间偏弱运行，当前基差小幅贴水1000元附近。 基本面：根据海外镍厂四季度公告，24年海外镍指导产量较2023年均有明显降低。第一量子、South32、Eramet等多家海外公司宣布，减少镍矿开采。由于镍下游产品价格下跌，逐渐传导至上游镍矿和镍铁。镍价成本支撑较强，短期内价格上行风险较高。但由于硫酸镍等下游产品的新能源属性，以及国内电车市场的发展，国内镍回收和建设项目不断投产，精炼镍生产即期利润尚存下，中长期来看价格中枢仍将下移。 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 审核夏雨辰F3031745/Z0014542 海外镍矿减产，镍成本支撑较强，短期内价格上行风险较高 复核闫丰F03091118/Z0019920 ∟.本周产业要闻 1.本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，主要以300系、400系资源消化为主2.交割品牌现货价格较上周上涨150元，上涨幅度较上周有所加快3.不锈钢仓单25日52,091吨，较上周51011吨，上涨1,080吨4.在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算(RKAB)存在困难。5.12月份国内不锈钢表观消费量268.8万吨，环比增加5.4%；真实消费量296.9万吨，环比增加7.3% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原料端镍铁价格企稳回升。进口量：印尼镍铁发运量有所减少，但到货量维持高位。库存端，12月镍铁处于高位。下游需求方面，1月不锈钢需求有所改善，但国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁价格反弹有限。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍铁价格企稳回升，国内镍铁厂即期利润有所恢复，但仍然处于亏损之中。进口量：12月镍矿出口量处于季节性低位，南半球处于雨季，影响镍矿出口量。预计未来镍铁利润仍处于小幅亏损中 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游不锈钢排产环比有所减少，消费偏弱，导致铬矿需求偏弱，港口库存仍然当前小幅上涨，铬铁价格维持较高位置 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%。其中冷轧不锈钢库存总量52.18万吨，周环比下降0.93%，热轧不锈钢库存总量32.73万吨，周环比下降1.24%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货—成交量和卸货到港量 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 春节假期临近，现货价格小幅拉升并未刺激订单成交增加。当前不锈钢港口内贸，卸货量大幅降低，市场到货不多，叠加部分年前加工订单陆续交付，现货资源有所消耗。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润受到期现货价格小幅反弹，以及镍铁价格低位，当前即期利润处于高位，不同系列利润均扭亏为盈，未来不锈钢受到宏观资金影响，未来利润将继续改善 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货价格—纯镍 【华安解读】 上海主流升贴水小幅上涨，国产不同品牌的镍价有所分化：金川电解镍维持升水，新注册品牌华友和格林美小幅贴水。海外俄镍现货价格贴水主力合约在-1500到-1000元附近 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低。印尼镍中间品产能释放出来，印尼进口大量回流，硫酸镍原材料紧张局面缓解，镍豆溶制硫酸镍的经济性降低，因此镍豆在制作硫酸镍原料中的占比大幅减少，进口大幅降低。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍跌幅小于沪镍，虽然镍豆溶制精炼镍经济性不佳，但是后期如果沪镍继续下降，镍豆需求可能重新获取扩大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍生产利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 沪镍利润受到期现货价格小幅上涨影响，当前即期高利润有所缓解，但是不同系列利润有所分化 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
