橡胶周报：降息升温天气扰动，盘面或将震荡偏强

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15470-16020元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至2025年8月22日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15625元/吨，当周下跌280点，跌幅1.76%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 展望后市，宏观方面，周末美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称就业面临的下行风险上升，加大市场对美联储9月降息预期；同时关注关注美俄乌三国元首会晤情况。从基本面来看，供给方面，近期东南亚主产区和国内产区降雨较多，本周末台风“剑鱼”登陆海南，影响割胶工作，提振原料价格，供给端存在一定支撑。7月进口数量增幅不及往年。需求方面，上周轮胎企业开工率均小幅上升。全钢胎去库及生产积极性好于半钢胎，下游轮胎生产企业维持刚需采购。终端车市方面，7月汽车和重卡销量产销量环比季节性下降，同比持续改善。上半年中国轮胎出口同比小幅增长。库存方面，上周上期所库存小幅回落；中国天然橡胶社会库存小幅回升，青岛总库存持续小幅下降。 综上所述，美联储降息预期提升，对胶价有一定提振。供给端存在一定支撑，需求端表现一般，青岛库存持续去库，预计盘面短期或维持震荡偏强运行。 【操作策略】 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行。短线关注15900-16000附近的压力。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 操作策略：单边：考虑逢低试多； 套利：暂时观望； 期权：考虑逢低买入看多期权。 一、价格分析 （一）期货价格 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15470-16020元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 Page1截至2025年8月22日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15625元/吨，当周下跌280点，跌幅1.76%。 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年8月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14650元/吨，较上周下跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格19700元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14800元/吨，与上周持平。 Page2数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年8月22日，青岛天然橡胶到港价2210美元/吨，较上周下跌20美元/吨。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差较上周小幅收缩。 截至2025年8月22日，二者基差维持在-975元/吨，较上周缩小180元/吨。 Page3数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年8月22日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅下跌。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.美国总统特朗普表示，美方将帮助乌克兰进行防卫，但不会向乌克兰派出地面部队，“这一点我可以保证”。特朗普同时重申，乌克兰不会获准加入北约。特朗普说，在实现美俄乌三方会晤之前，他希望俄乌领导人首先进行双边会晤。消息人士透露，美国白宫正计划在匈牙利首都布达佩斯举行美国、俄罗斯和乌克兰总统之间的三边会晤。 2.美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基8月18日下午在白宫举行会晤。特朗普表示，如果一切顺利，美俄乌将举行三边会谈。特朗普表示不排除未来派遣美军参与乌克兰维和任务的可能性。泽连斯基在发言中明确表示，乌克兰需要“所有与安全相关的保障”，包括军队、武器、训练和情报。另据英国金融时报消息，乌克兰将承诺向美国购买价值1000亿美元的武器装备（由欧洲出资），以换取其与俄罗斯达成和平协议后美国向其提供安全保障；美乌还将另签500亿美元无人机合作生产协议。 3.美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。 4.美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。特朗普政府已多次强调要扩大钢铝关税覆盖范围，以保护国内制造业并遏制进口依赖。 5.据央视报道，当地时间8月20日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日至30日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%。在本次会议的货币政策讨论中，委员们一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明，上半年经济活动增长有所放缓。通胀率仍然略高，经济前景的不确定性仍然较高。 6.为了支持委员会的目标，几乎所有委员都同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。美联储主管监管的副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒投票反对维持基准利率不变的决定，而是支持将利率下调25个基点，以防止就业市场进一步疲软。 Page47.欧盟与美国发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。欧 盟承诺取消对美国产工业品的关税，并为美国海产品和农产品提供优惠市场准入。欧盟还计划到2028年前采购7500亿美元的美国液化天然气、石油和核能产品，另采购400亿美元的美国人工智能芯片。 8.美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。服务业PMI小幅回落至55.4，但制造业大幅回升推动综合PMI升至9个月新高的55.4。 9.美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人。前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水平。 10.财政部发布数据显示，7月份，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，增幅为年内最高，其中，税收收入18018亿元，增长5%。今年前7个月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，累计增幅首次转正；支出160737亿元，同比增长3.4%。 11.国家统计局发布数据显示，不包含在校生，7月份，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.8%，25-29岁劳动力失业率为6.9%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 12.据中国汽车流通协会，7月份汽车经销商综合库存系数为1.35，环比下降4.9%，同比下降10%，库存水平处于警戒线以下，但高于合理区间。 13.据中国汽车流通协会，上半年汽车经销商新车业务严重亏损，流动性紧张问题蔓延至整个流通行业。展望2025年，经销商对总体趋势的判断为微增长或持平，但对于增长的判断不及去年年底的预期。 14.中国汽车流通协会估算，8月狭义乘用车零售总市场预计为194万辆左右，环比增长6.2%，同比增长2.0%，其中新能源零售可达110万左右，渗透率有望再创新高至56.7%。8月车市整体保持平稳，全月乘用车终端销量将达200万辆，环比7月略有增长。 15.全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开。会议强调，要稳妥优化政策。落实好促消费增量政策，加快培育消费市场新增长点。 16.重庆市商务委发布通知称，重庆市第一阶段汽车置换更新补贴资金已使用完毕，现追加安排3亿元预算资金用于三季度汽车置换更新补贴，8月、9月分别安排2亿元、1亿元预算额度，实行“总额控制、先报先得、用完即止”的申报原则。 Page517.海南省调整汽车置换更新补贴政策，增“新车上牌地”限定条件：对新车购买时间为8月25日后的个人消费者，所购新车应在海南省注册登记上牌；在补贴申请审核期间，所购新车应登记在申请人名下。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 18.中国汽车工业协会发布数据显示，7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。其中，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%。新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍。 19.根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年7月份，我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比下降15%，比上年同期的5.83万辆增长约42%。1-7月，我国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 截至2025年6月30日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：泰国主产区产量较上月大幅增加，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加；印度尼西亚主产区、产量较上月小幅下降，马来西亚主产区产量较上月微幅下降。天然橡胶主产国2025年6月总产量83.54万吨，较上月的72.27万吨增长11.27万吨，增幅15.6%。 Page6 截至2025年7月31日，合成橡胶中国月度产量为73.7万吨，同比增加8.2%。 截至2025年7月31日，合成橡胶中国累计产量为512万吨，同比增加11.1%。 Page7 截至2025年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64%。 截至2025年8月21日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.13%，较上周上升1.47%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为64.76%，较上周上升2.65%。 Page8 截至2025年7月31日，中国汽车月度产量259.11万辆，同比增长13.3%，环比下降7.27%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年7月31日，中国汽车月度销量259.34万辆，同比增长14.66%，环比下降10.71%。 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2025年7月31日，中国重卡月度销量84885辆，同比增长45.62%，环比下降13.26%。 截至2025年7月31日，中国轮胎外胎月度产量为9436.4万条，同比下降7.3%。 Page10 截至2025年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6665万条，环比上升10.51%。 Page11 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 截至2025年8月22日，上期所天然橡胶期货库存178470吨，较上周减少1460吨。 截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%。 截至2025年8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.67万吨，环比上期减少0.31万吨，降幅0.5%。其中一般贸易库存53.98万吨，降幅0.87%；保税区库存7.69万吨，增幅2.12%。 Page12 六、基本面分析 从供给端来看，目前处于全球天然橡胶供应旺季，近期东南亚主产区和国内产区降雨较多，本周末台风“剑鱼”登陆海南，影响割胶工作，提振原料价格，供给端存在一定支撑。进口方面来看，2025年7月中国天然橡胶进口量