橡胶周报：多空分歧橡胶震荡回落

核心观点
橡胶市场陷入多空分歧阶段，随着前期需求利多因素逐渐消化，胶市震荡回落。沪胶期货、标胶期货和合成胶期货均呈现震荡偏弱走势，累计跌幅分别为1.76%、1.57%和1.35%。

市场回顾

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价14800元/吨，周环比上涨50元/吨；基差维持贴水825元/吨，小幅收敛。
• 期货价格：沪胶2601合约、标胶2510合约和合成胶2510合约均震荡回落，分别跌至15625元/吨、12510元/吨和11660元/吨。

供需分析

• 全球供需双弱：
  • 东南亚产胶国产量同比减少5.20%（6月产量91.15万吨，同比下降5万吨），消费同比下滑1.60%（6月消费94.87万吨，同比下降2.60万吨）。泰国、印度尼西亚、马来西亚等国产量均出现同比下降，种植周期和老龄化因素导致供应压力长期存在。
  • 2025年1-6月全球天胶产量同比减少10.25万吨，消费同比减少8.88万吨。
• 中国进口：2025年7月中国橡胶进口量63.4万吨，同比增长3.4%；1-7月累计进口470.9万吨，同比增长20.8%。
• 轮胎行业：2025年6月中国轮胎产量同比下降1.1%，出口量下降7.3%，但上半年累计产量同比增长2%，出口量同比增长5.5%。全钢胎开工率周环比回升，半钢胎开工率周环比小幅回升。
• 汽车市场：2025年7月中国汽车产销量同比增长13.3%和14.7%，出口同比增长22.6%。经销商库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。物流景气指数仍处于扩张区间，但需求放缓问题需关注。重卡销量同比增长约42%。

库存情况

• 上期所仓单周环比大幅减少，周库存212669吨，注册仓单178470吨。
• 青岛保税区库存周环比减少0.31万吨，降至61.67万吨。保税区库存小幅增加，一般贸易库存小幅下降。

结论
宏观预期改善，能化板块集体反弹形成间接支撑。东南亚产胶国产量同比小幅下降，美联储9月降息预期增强，流动性预期改善。预计后市橡胶期货维持震荡企稳走势。