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市场回顾
- 现货价格振荡回升，基差走阔。上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持一线震荡整理，周环比略微下跌50元/吨；基差维持-705元/吨。
- 临近美国总统大选及美联储议息会议，市场谨慎情绪升温，橡胶期货震荡偏弱。沪胶期货2501合约缩量减仓，窄幅震荡整理，当周期价累计涨幅达0.14%至17785元/吨；标胶期货2501合约窄幅震荡整理，当周期价累计涨幅达0.18%至14250元/吨；合成胶期货2501合约弱势下行，当周期价累计跌幅达3.33%至14505元/吨。
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2023年全球胶市供需分析
- 东南亚产胶国供应压力：全球天然橡胶产量在7-10月份达到年内高峰，2024年7月ANRPC成员国产胶量达104.53万吨，月环比增加8.32万吨，同比下滑1.83万吨；1-7月累计产胶量达565.29万吨，同比大幅下滑9.53%。泰国、印尼、马来西亚、越南等主要产胶国产量均出现不同程度的下滑。出口方面，泰国、印尼、马来西亚等主要出口国出口量均出现下滑。
- 中国橡胶进口量：2024年9月中国橡胶进口量约为61.4万吨，环比微跌0.29%，同比下滑3.39%；1-9月累计进口量为512.8万吨，同比下降13.3%。进口量下滑主要受NR交割利润欠佳及自老挝/缅甸进口下滑影响。
- 中国轮胎产销：2024年9月中国橡胶轮胎外胎产量为9660.3万条，同比增长6.3%；1-9月累计产量为83354.6万条，同比增长9.1%。出口方面，2024年9月新的充气橡胶轮胎出口量为6186万条，同比增长6%，但环比减少759万条；1-9月累计出口量为50761万条，同比增长9.9%。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，周环比回落0.40个百分点，同比减少1.10个百分点；半钢胎开工负荷为79.30%，周环比回落0.10个百分点，同比大幅增加6.30个百分点。
- 中国汽车产销量：2024年9月中国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。1-9月中国汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。中国汽车经销商库存预警指数为54%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.2个百分点。
- 中国物流景气指数：2024年9月中国物流业景气指数为52.4%，较上月回升0.9个百分点。9月重卡市场销售约5.8万辆，环比下滑7%，同比下滑32%，1-9月累计销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负，降幅为3%左右。
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库存情况
- 上期所橡胶期货库存周环比小幅减少，注册仓单周环比小幅增加。截至2024年11月1日当周，周库存266322吨，较10月25日当周减少2657吨；周注册仓单243460吨，较10月25日当周增加1670吨。
- 青岛保税区橡胶库存略微增加。截至2024年10月25日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存为22.00万吨，较上期增加0.65万吨，涨幅3.04%；天然橡胶青岛保税区区内库存为5.89万吨，较上期增加0.03万吨，涨幅0.51%。二者库存合计达27.89万吨，周环比小幅增加0.68万吨，维持低位运行。
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结论
- 由于美联储放缓降息节奏，此前乐观的宏观情绪出现修正。虽然东南亚主要产胶国仍处在割胶旺季，但国内将迎来停割季，叠加国内产区受台风“摩羯”和“谭美”的影响，全年或大概率减产，供应预期面临回落。鉴于车市弱需现状仍需时间改善，多空分歧逐渐凸显，预计后市国内沪胶期货2501合约或维持中期振荡整理的走势。
