橡胶周报：多空分歧出现 橡胶窄幅整理

橡胶周报 多空分歧出现橡胶窄幅整理 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：随着利空情绪逐渐释放，本周国内橡胶期货呈现震荡整理的走势，期价先扬后抑。其中沪胶期货2409合约虽一度反弹至14830元/吨一线，不过上行阻力增大，随后回吐涨幅，承压收低。当周沪胶2409合约略微下跌0.65%至14570元/吨。5-9合约月差贴水幅度略微升阔至-240元/吨。标胶期货2405合约承压收低，当周跌幅达0.80%至11770元/吨。合成胶期货2405合约则冲高回落，期价弱势收低，当周累计跌幅达0.07%至13330元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 处在美联储加息周期末期，降息周期只会迟到，而不会缺席。全球流动性由紧转向宽松的大周期背景下，未来橡胶商品期货资产价格估值重心有望抬升。随着新一轮割胶季逐渐到来，前期炒作天气因素所带来的减产预期有所减弱，胶价持续回落令利空情绪明显消化。在多空分歧的背景下，预计后市沪胶期货维持区间震荡企稳的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅反弹，基差贴水小幅走弱.......................................41.2期价震荡整理，月差贴水略微升阔...........................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国步入减产大周期...............................................62.22024年1-2月份我国橡胶进口量同比大幅下降.................................72.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位...............................72.42024年3月国内重卡销量环比回升..........................................72.5上期所库存略微减少，青岛保税区库存小幅回升...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅反弹，基差贴水小幅走弱 2024年4月3日 当 周 ，以上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （SCRWF） 现 货 报 价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在13850元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 反 弹100元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2409合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 小 幅 走 弱 的 态 势 。 截 止2024年4月3日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-700元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡整理，月差贴水略微升阔 随着利空情绪逐渐释放，本周国内橡胶期货呈现震荡整理的走势，期价先扬后抑。其中沪胶期货2409合约虽一度反弹至14830元/吨一线，不过上行阻力增 大，随后回吐涨幅，承压收低。当周沪胶2409合约略微下跌0.65%至14570元/吨。5-9合约月差贴水幅度略微升阔至-240元/吨。标胶期货2405合约承压收低，当周跌幅达0.80%至11770元/吨。合成胶期货2405合约则冲高回落，期价弱势收低，当周累计跌幅达0.07%至13330元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国步入减产大周期 回 顾 历史 发 现 ， 自2010年 开 始， 受 益 于 全 球天 然 橡 胶 期 货价 格 大 幅 回 升，刺 激 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 橡胶 树 积 极 性 显著 提 高 ， 从 导致 泰 国 、 印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 天 然橡 胶 总 种 植 面积 和 新 种 植 面积 稳步 提 升 。 不 过 从2012年 开 始 ， 随 着 全 球 天 然 橡 胶 期 货 价 格 见 顶 回 落 ， 随 之 影响 东 南亚 主 要 产 胶 国胶 农 种 植 积 极性 回 落，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国的 橡 胶 新 种 植面 积 高 位 回 落。经 历2013-2023年 长达10年 的 天然 橡 胶 期 货 价格 低 迷 期 ， 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 意愿 显 著 低 谷，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国开 割 面 积 虽 然总 体趋 势 走高，但 单 位种 植 面 积 的 单产 却 持 续 回 落，凸 显 胶价 胶 价 低 迷 带来 的 负 反馈 效 应。随 着 天然 橡 胶 产 能 出清，潜 在 供应 预 期 下 降，东 南 亚产 胶 国 步 入 减产周 期，预计2024-2025年 全 球主 要 产 胶 国 胶水 产 出 或 出 现持 续 小 幅 下 滑的 景 象。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC） 最 新发 布 的2024年3月 报 告显 示 ，2024年1-2月天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达182.34万 吨 ， 同 比 大 幅 减少12.29万 吨 。2024年1-2月天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量 达180.27万 吨，同 比 大幅 增 加8.61万 吨。其 中2024年1-2月 泰 国产 胶 量 达87.08万 吨，同 比 小 幅 减 少3.63万 吨 ， 印 尼 产 胶 量 达42.14万 吨 ， 同 比 小 幅 减 少10.91万吨，马 来 西亚 产 胶 量 达6.70万 吨，同 比 小幅 减 少1.