橡胶周报：多空分歧出现，橡胶震荡整理

橡胶周报 多空分歧出现橡胶震荡整理 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：受益于海外天胶产区迎来低产季，在供应端偏紧优势支撑下，叠加国内临近3月两会，宏观预期增强。不过下游需求偏弱，车市消费处在年内低位。供需矛盾出现，导致橡胶期货呈现震荡整理的走势。其中，沪胶期货2505合约呈现冲高回落，震荡整理的走势，当周期价累计跌幅达0.50%至17845元/吨；标胶期货2504合约也呈现宽幅震荡整理的走势，当周期价累计跌幅达0.65%至15250元/吨；合成胶期货2504合约则受原油期货下跌拖累，呈现震荡偏弱的走势，当周期价累计跌幅达4.35%至13750元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年2月21日 虽然2025年3-4月海外产胶国将陆续迎来低产季，而国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态，供应压力维持年内偏低水平。不过橡胶期货交易逻辑转向全球产胶区迎来新一轮开割，在不发生国内割胶前产区出现干旱或白粉病的情况下，缺失国内外收储橡胶的意外利多干扰，供应预期回升或将成为3月胶价运行的主导逻辑。据统计，供应压力回升导致胶价在过去15年中有12个年份的3月下跌概率高达80%，且跌幅明显。而需求端车市仍处于季节性修复阶段，青岛保税区和上期所橡胶库存大概率延续累库状态。基于此，预计后市国内橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅上涨，基差小幅收敛...........................................41.2多空分歧出现，橡胶震荡整理...............................................422024年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国产量同比小幅下滑.............................................62.22024年12月我国橡胶进口量同比增加.......................................82.3国内轮胎产销大幅增长行业开工率小幅回落..................................82.42025年1月国内车市产销量同环比下降.......................................72.5上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存小幅减少...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨，基差小幅收敛 2025年2月21日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在17300元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 上 涨100元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2505合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 程 度 小 幅 收 敛 。 截 止2025年2月21日 当 周， 二 者 基 差 维持 在545元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现，橡胶震荡整理 受益于海外天胶产区迎来低产季，在供应端偏紧优势支撑下，叠加国内临近3月两会，宏观预期增强。不过下游需求偏弱，车市消费处在年内低位。供需矛 盾出现，导致橡胶期货呈现震荡整理的走势。其中，沪胶期货2505合约呈现冲高回落，震荡整理的走势，当周期价累计跌幅达0.50%至17845元/吨；标胶期货2504合约也呈现宽幅震荡整理的走势，当周期价累计跌幅达0.65%至15250元/吨；合成胶期货2504合约则受原油期货下跌拖累，呈现震荡偏弱的走势，当周期价累计跌幅达4.35%至13750元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22024年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国产量同比小幅下滑 根 根 据 季 节 性 规 律 来 看 ， 每 年11月 下 旬 至12月 中 旬 ， 我 国 云 南 和 海 南 天胶 产 区迎 来 停 割 季，国 内 全乳 胶 供 应 陷 入停 滞。虽 然 当前 海 外 标 胶 供应 依 然 偏大，不 过 每年2月 开 始，东 南 亚产 胶 国 会 陆 续进 入 季 节 性 低产 季，北 纬 线自 北向 南 各产 胶 国 的 橡 胶树 陆 续 进 入 落叶 期。换 言 之，未 来 一个 多 月 时 间 内，东 南亚 产 胶国 胶 水 产 出 会逐 渐 减 少 ， 制作 标 准 胶 的 原料 供 应 回 落 。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC） 最 新发 布 的2025年1月 报 告显 示 ，2024年12月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达119.41万 吨 ， 月 环 比略 微 增加0.82万 吨，同 比 小幅 下 滑6.71万 吨，降 幅 达5.32%。2024年1-12月 份 天胶 生产 国 协会 成 员 国 累 计产 胶 量 达1147.24万 吨，较 去 年同 期 的1218.29万 吨，大幅 下 滑71.05万 吨 ， 降 幅 达5.83%。2024年12月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计天 胶 消费 量 达105.91万 吨 ，月 环 比小 幅 减少9.64万 吨 ，较 去 年 同 期 的95.45万 吨，大 幅 增加10.46万吨，增 幅达10.96%。2024年1-12月 份 天胶 生 产 国 协会 成 员国 累 计 消 费 量达1136.67万 吨，较 去 年同 期 的1124.81万 吨，小 幅 增加11.86万 吨，增 幅达1.05%。其 中，2024年12月 泰 国产 胶 量 达47.41万 吨，月环 比 小 幅 减 少1.15万 吨 ， 同 比 大 幅