Q2业绩明确修复趋势,海外拓展加速推进-2025年中报点评

华测检测(300012)[Table_Industry]资本货物/工业 华测检测2025年中报点评 本报告导读： 公司业绩稳健增长，Q2现金流与盈利质量显著改善，经营端修复超预期；消费品与医药板块边际改善，国际化并购落地加速全球网络构建，差异化优势逐步显现。 投资要点： 业绩符合预期:公司公告2025年半年报，公司2025年H1实现营收29.6亿元(同比+6.05%)，归母净利4.67亿元(同比+7.03%)；2025Q2实现营收16.73亿元(同比+4.62%，环比+30.03%)，归母净利3.31亿元(同比+8.89%，环比+143.10%)。经营质量明显改善，25H1经营活动产生的现金流为1.75亿元，同比大幅提升+686.93%，25Q2为2.65亿元，同比+37.72%。同时，公司Q2冲回信用减值1418万元，对盈利形成一定正向贡献。 多板块稳健发展，消费品与医药医学板块改善明显。分板块来看：生命科学板块实现营收12.73亿元（同比+1.11%），积极拓展大健康、宠物食品、日化等新领域，推动服务多元化发展；工业测试板块实现营收6.01亿元（同比+7.47%），建筑工程、计量检测、海事及双碳等业务稳步推进，数字化转型带动业务提质增效；消费品测试板块实现营收5.22亿元（同比+13.15%），新能源汽车、车载电子及EMC等领域保持稳定增长，易马公司经营状况改善，二季度表现亮眼；贸易保障板块实现营收4.26亿元（同比+13.48%），依托电子材料化学品检测、能源及汽车等新兴检测服务保持良好发展势头；医药及医学服务板块实现营收1.37亿元（同比+1.30%），CRO业务签单趋势向好，医学检测能力持续升级，板块整体呈现恢复性增长。 战略并购拓展多元版图，加快国际化布局落地。公司全资收购ALS集团中国分支机构，补强地球化学检测与材料分析能力，延伸产业链布局；签署对Openview深圳及香港公司的控股权收购协议，切入全球ESG与可持续供应链透明度审计；与国际知名检测认证机构雷集团达成协议，拟收购其南非TICT业务，进入非洲安全、健康与环境（HSE）检测市场。多点并购协同推进，公司全球检测服务网络持续完善，海外业务快速落地，国际化进程进一步提速。 业绩略超预期，积极推进国际化战略2025.07.11拟收购南非Safety SA，国际化战略加速2025.07.05业绩符合预期，多检测板块稳健增长2025.04.2224年扣非归母净利润同比+11%，收并购持续拓展新领域2025.01.26业绩符合预期，毛利率稳步提升2025.01.19 风险提示。并购进度不及预期;下游需求不及预期; 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号