华秦科技（688281）：产品矩阵持续优化，收入结构更趋多元

公司2025年半年度报告显示，营业收入5.16亿元，同比增长6.44%，但净利润1.46亿元，同比下降32.45%。报告期内，公司产品矩阵持续优化，收入结构更趋多元，形成五大业务主体：本部特种功能材料产品及服务、华秦航发航天航空零部件智能加工与制造、华秦光声声学超材料及声学仪器、上海瑞华晟航空航天用陶瓷基复合材料、安徽汉正超细晶零部件生产制造。

业务板块表现：

• 本部：特种功能材料领域持续研制，热阻材料、重防腐材料等市场拓展顺利，多个产品进入验证试制阶段。
• 华秦光声：声学超材料和光声检测技术领先，工程化应用广泛，高端声学设备类在手订单增长迅速。
• 上海瑞华晟：陶瓷基复合材料研发与应用持续推进，部分零部件已交付验证，拓展航空发动机等领域应用。
• 安徽汉正：超细晶零部件产业化进展，部分产品进行样件试制与验证，目标领域包括航空航天、新能源汽车等。

研发投入与产能建设：

• 研发投入7,029.86万元，同比增长112.89%，深化产学研用协同创新。
• 各项目建设稳步推进，本部特种功能材料项目部分投产，华秦光声持续拓展业务，上海瑞华晟二期项目进行中，安徽汉正产线建设有序。

盈利预测与投资评级：

• 预计2025-2027年净利润分别为4.00亿元、4.99亿元、6.19亿元，EPS为1.47元、1.83元、2.27元，对应PE为48倍、38倍、31倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。