新型Tier1聚焦智能化赛道,转型稳步推进。2025年上半年公司营业总收入17.61亿元,同比增长5.62%,归母净利润-3.11亿,亏损同比缩小。公司构建“底层地图数据-车载芯片-中高阶辅助驾驶-智能座舱应用”全栈式解决方案,实现从单一产品向综合解决方案转型。智云业务收入占比71.85%,同比增长24.42%,参与多座“车路云一体化”试点城市;智驾业务有序交付,AI新基建获合资头部车厂订单;智舱业务新增量产定点60万套,推出AI Agent多模感知超级助手;智芯业务杰发科技芯片累计出货量超3亿颗,新一代中高阶智能座舱域控芯片AC8025持续推进量产落地。投资建议:公司受益于汽车智能化渗透加速及车规级MCU芯片国产化趋势,预计2025-2027年营业收入分别为46.79/61.38/78.94亿元,对应PS分别为5倍、4倍、3倍,维持“推荐”评级。风险提示:行业竞争加剧;成果转化不及预期;政策落地不及预期。