棉花：市场情绪乐观 棉花期货震荡偏强

棉花：市场情绪乐观棉花期货震荡偏强 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至8月22日当周，ICE棉花窄幅波动，周线小幅上涨，美国农业部下调25/26年度美棉产量和期末库存，对ICE棉花期货构成支撑，但是由于美棉出口数据不佳，主要纺织国采购棉花的积极性暂时也不高，所以ICE棉花仍然缺乏上涨动能。 国内棉花期货01合约本周小幅下跌，但是维持在14000以上运行，一方面股市持续上涨情况下，市场的乐观情绪支撑棉花期货；另一方面，虽然丰产预期限制01合约的涨幅，但是目前对于新作丰产以及新作将较早上市的预期已经交易比较充分，旧作的商业库存继续快速下降以及新作预售数量较大反而让9、10月份的供应偏紧预期维持，继续支撑棉花期货。综上分析，预计郑棉期货维持震荡走势，短期注意金融市场情绪及传统旺季的实际需求情况。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅上涨：ICE棉花本周窄幅波动，周线小幅上涨，美国农业部下调25/26年度美棉产量和期末库存，对ICE棉花期货构成支撑，但是由于美棉出口数据不佳，主要纺织国采购棉花的积极性暂时也不高，所以ICE棉花仍然缺乏上涨动能。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止8月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.39万吨，环比降56%，其中越南签约0.81万吨，巴基斯坦签约0.64万吨；2026/27年度美陆地棉周度无新增签约；2025/26美陆地棉周度装运2.8万吨，环比减14%，其中越南装运0.71万吨，孟加拉装运0.42万吨。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种进度仍慢于去年同期。根据印度农业和农民福利部的数据，印度全国棉花播种进度仍慢于去年。截至8月15日，棉花种植面积达1080万公顷，而2024年同期的已播种面积为1110万公顷，同比减少2.9%。周一，印度新德里宣布，对8月19日至9月30日期间运抵港口的棉花，暂停征收进口关税。印度棉花公司的数据显示，过去一周没有达成交易，印度棉花公司持有的棉花库存总量为260万包。根据工商部的数据，7月份棉纺织产品(不包括服装)出口额为10.2亿美元，较6月的9.3亿美元增长10%，较去年同期增长5%。7月份成衣出口额（即HS编码为61和62的所有纺织品）为13.4亿美元，环比增长2.2%，同比增长4.8%。 巴西：ANEA维持巴西棉高产高出口预估。巴西棉花出口商协会（ANEA）将2025季棉花产量预估上调至397.5万吨。消费量预估也略有上调，但出口预估下调，因此期末库存预计为270.7万吨。展望2026季，ANEA预计产量为388万吨，出口量略高于300万吨，年末库存预计为285.8万吨。2025季新棉农户的销售依然缓慢，主要因为离岸报价通常高于贸易商可接受的水平。不过，2026季棉花的交易情况正常。 巴基斯坦：进口需求温和。近期降雨打乱了原棉运输至轧花厂的节奏，也影响了部分到货的质量。因此，纺纱厂在新业务上的态度较为谨慎。进口棉需求仍显温和，本地供应大致与进口价持平，许多纺纱厂仍专注于国内新棉。巴西棉报盘在较低基差水平流传，但实际成交量不大。本地纱线与纺织品市场依旧低迷，纺纱厂反映下游织布厂和针织厂的提货缓慢。纱线出口需求同样未见起色，包括来自中国这一关键市场的订单，买方心理价位仍偏低。 孟加拉：纺织行业氛围积极。纺织行业的氛围略显积极，人们寄望于相对有利的美国关税税率能够推动下游订单的增加。有观察人士认为，增幅可能高达15%。与此同时，政府表示近期没有提高天然气价格 的计划，而天然气是大多数工厂的主要能源来源。孟加拉国成衣制造商与出口商协会（BGMEA）正与美国大使馆官员合作，在吉大港建立一个新的棉花仓库，这是扩大美国棉花进口举措的一部分。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至8月22日当周，印度的纺织企业开机率为72%，上周73%，8月份为72.75%，7月份月均开机率73.25%；越南的纺织企业开机率本周为63%，上周63%，8月份月均开机率63.13%，7月份为64.25%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为64%，上周64%，8月份为64%，7月份月均开机率62%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格稳中略涨，交投一般。根据TTEB资讯显示，8月22日当周国内棉花期货价格小幅下跌，现货价格稳中略有上涨，主要因CF09合约低基差逐步被消化，现货逐渐转为CF01合约报价，9-1月差仍近-300，而9-1现货基差价差仅为-100左右，现货交投较上周变化不大，整体交投较为冷清，纺企刚需采购为主。本周市场对新棉关注度继续提升，市场传言新棉预售较多，对新棉是否仍有抢收也较为关注，需求端8月以来边际好转，不过好转幅度不大，织厂出货不及纺企。截至周五2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内主流销售基差报价在CF01+1300及以上，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+1150~1250区间，较多同品质报价在CF01+1350及以上，部分同品质CF09合约基差也在1350及以上，内地自提。 棉花仓单情况：截至8月22日，一号棉注册仓单7198张、预报仓单63张，合计7261张，折30.4962万吨。24/25注册仓单新疆棉6899（其中北疆库204，南疆库374，内地库6321），地产棉299张。 下游情况改善有限。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场下游采购增加后，棉纱整体表现有好转但总体仍然一般，幅度有限。价格方面，纺企报价小幅上涨后下游逐渐消化，但高价接受度不佳。品种表现来看，气流纺以及常规品种刚需成交为主。利润方面，变化不大，目前内地纺企C32S现金流亏损在500元/吨左右，新疆纺企利润方面仍有利润。本周纺企继续小幅去库。开机方面，变化不大，内地纺企限产持续。全棉坯布市场需求好转有限，全棉织厂订单量小幅增加，依旧以小单、散单为主，恢复速度不及预期，订单及成品布报价调涨，实单视量可协商。本周全棉坯布开机率小幅回升，走货量少量增加，织厂反应维持产销平衡，库存小幅下降。据悉南通家纺市场订单不足，织厂竞争激烈，开机率恢复不足。佛山地区针织订单持续，但开机恢复有限。北方地区织厂接单情况一般。织厂原料采购积极性边际改善，整体维持随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货仍然是区间震荡走势，USDA下调25/26年度美棉种植面积和产量，加强了ICE棉花在66美分/磅一线的支撑，但是全球棉花需求前景仍然不乐观，所以美棉出口需求较弱，在看到美棉出口改善或者更多的主要出口国实际减产之前，预计ICE棉花的上涨动能仍然不太足。国内棉花期货01合约本周小幅下跌，但是维持在14000以上运行，一方面股市持续上涨情况下，市场的乐观情绪支撑棉花期货；另一方面，虽然丰产预期限制01合约的涨幅，但是目前对于新作丰产以及新作将较早上市的预期已经交易比较充分，旧作的商业库存继续快速下降以及新作预售数量较大反而让9、10月份的供应偏紧预期维持，继续支撑棉花期货。综上分析，预计郑棉期货维持震荡走势，短期注意金融市场情绪及传统旺季的实际需求情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有