鲍威尔态度转鸽，海外通胀上升路径更顺畅

市场分析

7月全球经济数据展现韧性，中国制造业PMI回落但非制造业扩张，出口同比增长7.2%。金融数据方面，货币供给超预期，但融资和贷款数据仍弱，投资数据压力明显。中国国务院强调巩固房地产市场、培育服务消费、扩大有效投资。美国7月非农数据不及预期，但8月PMI改善，“大漂亮”法案或支撑消费。鲍威尔态度转鸽，放弃灵活平均通胀目标框架，放弃2020年框架，为美联储9月降息扫平道路。

商品分板块

国内供给侧敏感板块为黑色板块和新能源金属，海外通胀预期受益板块为能源和有色板块。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”措施。有色板块供给受限未缓解，光伏产业将规范竞争秩序。能源板块中期供给偏宽松，OPEC+加速增产。化工板块甲醇、PVC等品种“反内卷”空间值得关注。农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号。

策略

商品和股指期货：工业品逢低多配。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

欧盟坚定支持乌克兰，预计9月初出台第19轮对俄制裁方案。国务院强调提升宏观政策效能，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场。光伏产业将规范竞争秩序。美俄乌可能举行三边会谈。中国8月LPR维持不变。美国将407个产品类别纳入钢铝关税清单，税率50%。美欧达成贸易协议，欧盟取消对美国工业品关税，欧盟将采购美液化天然气等产品。美联储会议纪要显示多数成员认为通胀风险超过就业风险，多数官员预计企业将关税转嫁给消费者。美国8月PMI创39个月新高，欧元区PMI改善。