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港股&海外周观察：Jacksonhole会议：更鸽的鲍威尔，更热的市场？

2025-08-25 陈梦,葛晓媛东吴证券 Silent

港股：本周恒生科技上涨1.9%，恒指上涨0.3%，恒生港股通上涨0.6%。非必需性消费领涨，原材料业领跌。港股处于震荡上行趋势，下行有底，既有动力也有阻碍，继续关注潜在增配资金风偏。
美股：
- JacksonHole会议：鲍威尔讲话释放“转鸽”信号，暗示9月降息，修订货币政策框架，指出经济增长放缓。
- 短期：美股以震荡上行为主，9月降息大门已打开，鸽派信号提振风偏，技术层面市场广度上升，情绪仍较乐观。
- 中长期：美股回归由经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势依然向上，宏观经济基本面放缓但不衰退，AI叙事中长期仍可延续，政策端降息、减税等托底。
黄金：全球主要黄金ETF部分增持（安本实物黄金股票ETF流入最多），部分减持（SPDR黄金信托流出最多），机构边际小幅减持，散户边际小幅减持。
全球资金：全球股票ETF净流入放缓，债券ETF净流入放缓，美国股票ETF净流入最多，日本和印度股票ETF净流出最多。行业类别中，科技、医疗保健和材料净流入最多，工业净流出最多。
下周重点关注：
- 数据：美国7月耐用品订单、8月首次申请失业救济人数、二季度实际GDP修正值、7月PCE物价指数同比。
- 事件：威廉姆斯在墨西哥央行成立100年纪念会议上发表演讲、美国对印度额外加征关税、欧洲央行7月货币政策会议纪要、美联储理事沃勒就货币政策发表讲话。
- 财报：拼多多、英伟达、美团、蜜雪集团、安踏体育、阿里巴巴。
风险提示：美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复。