JACKSONHOLE会议点评：鲍威尔鹰派发言，美债收益率曲线走平

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宏观点评报告：鲍威尔鹰派发言，美债收益率曲线走平

8月25日，美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上发表讲话，就美国通胀以及经济前景进行阐述。鲍威尔认为当前的通胀依然过高，货币政策加码的必要性依然存在。他将进一步提高利率，并打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到确认通胀正在朝着2%的目标持续下降。对于通胀中食品和能源价格的因素难以量化，以及核心CPI在6月和7月出现明显下行, 鲍威尔认为未来下行趋势的可持续性有待观察。此外，他还预计需要经历一段经济增长低于趋势增长的时期，且需要劳动力市场状况有所缓和，通胀才能持续地回落至2%。

鲍威尔的讲话对于美债市场的反应较为复杂。8月25日，2年期国债收益率上行幅度高于10年期国债收益率，市场对于美联储未来加息的预期开始升温。美债短端利率仍可能上行。同时，鲍威尔讲话后，2年期国债收益率上行幅度高于10年期国债收益率，FEDWATCH显示美联储11月和12月加息25个bp的概率为48.3%和45.6%。尽管近期美国MARKIT制造业明显不及预期，市场对于美国经济放缓担忧情绪加剧，但是考虑到美国通胀破3%难度较大，且未来潜在通胀能下行到什么程度存在不确定性，美债收益率预计高位震荡，美元指数也难以出现大幅回落，美股上涨受到制约。