流动性与机构行为周度跟踪：A股走高是本周资金波动的主因吗？

本周资金面回顾

• 资金利率波动：央行OMO净投放13652亿元，但资金面仍收紧，DR001一度升至1.47%。大行净融出上半周大幅下降，下半周修复，但低于前一周。股份行和城商行净融出均小幅抬升。
• 北交所打新影响：北交所打新冻结资金对银行间市场影响间接，主要造成在途资金摩擦。本周北交所新股发行，但银行间市场资金反而边际转松，显示其并非资金收紧主因。
• 央行态度：Q2货政报告重提“防空转”，可能已反映央行合意的DR001中枢在略低于1.4%的水平。8月上半月DR001均值1.32%，央行可能容忍下半月资金波动略升。

下周资金展望

• 关键数据：下周逆回购到期2.077万亿，MLF到期3000亿，央行将开展6000亿MLF对冲。政府债净缴款2114亿元，下周缴准日，7天资金可跨月。
• 影响分析：下周资金面面临到期压力和跨月资金需求，但央行可能维持相对宽松，大幅波动概率较低。8月DR001均值仍低于6-7月，若央行无意继续降利率中枢，下周DR001可能维持在1.4%上方。

同业存单

• 利率变化：1Y期Shibor利率上行1.3BP至1.65%，1年期AAA级同业存单二级利率上行2.5BP至1.665%。
• 供需情况：同业存单发行和到期规模均回落，净融资规模降至-2484亿元。股份行对存单需求持续减弱，非银机构需求先降后升，存单供需相对强弱指数仍处偏高水平。

票据市场

• 利率变化：本周票据利率先降后升，整体走低。3M、6M期国股票据利率环比分别下行12BP、4BP至0.83%和0.59%。

债券交易情绪跟踪

• 利率债和信用债：本周利率债延续调整，信用利差全面走高。
• 机构行为：大行增持债券意愿上升，对存单转为增持，对地方债减持意愿下降。交易型机构对债券减持意愿上升，配置型机构对债券增持意愿小幅下降。

风险因素

• 货币政策不及预期、资金面波动超预期。