政府债周报：广义赤字边际提速

核心观点

• 政府债净融资边际提速，广义赤字进度超去年同期。

关键数据

• 政府债净融资：第33周2009亿，第34周5607亿，截至第33周累计9.8万亿，超出去年同期4.6万亿。
• 广义赤字（国债净融资+新增地方债发行）：第33周2640亿，第34周6007亿，截至第33周累计8.0万亿，进度67.2%，超去年同期。
• 国债净融资：第33周2146亿，第34周3519亿，截至第33周累计4.6万亿，进度68.4%，超过去五年同期，全年合计6.66万亿。
• 地方债净融资：第33周-137亿，第34周2088亿，截至第33周累计5.2万亿，超出去年同期2.8万亿。
• 新增一般债：2025年地方赤字8000亿，第33周303亿，第34周95亿，截至第33周累计5759亿，进度72.0%，超过去年同期。
• 新增专项债：2025年新增专项债安排4.4万亿，第33周190亿，第34周2393亿，截至第33周累计2.8万亿，进度64.5%，超过去年同期。
  • 特殊新增专项债：已发行9362亿，其中8月至今1811亿，占新增专项债的49%。
  • 土地储备专项债：已发行2817亿，全国27个省市公示相关进展，累计覆盖4658块宗地，资金规模达5181亿元。
• 特殊再融资债：第33周12亿，第34周245亿，截至第33周累计1.9万亿，发行进度94%。
• 城投债：第33周净融资-62亿，第34周预计-235亿，截至本周余额10.2万亿。

研究结论

• 政府债发行进度加快，广义赤字边际提速，超过去年同期。
• 国债和地方债发行均超进度，地方债净融资在后期加速。
• 新增专项债发行进度正常，特殊新增专项债和土地储备专项债发行活跃。
• 特殊再融资债发行接近尾声，城投债净融资持续负增长。