单Q2收入稳健增长，毛利率明显提升

天融信（002212.SZ）软件开发 2025年08月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007Email：wenxc@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)1,179.45流通股本(百万股)1,167.38市价(元)8.39市值(百万元)9,895.62流通市值(百万元)9,794.29 2025年8月，公司发布了2025年半年度业绩报告。2025年H1公司实现总营业收入8.26亿元，同比减少5.38%；实现归母净利润-0.65亿元，亏损同比收窄68.56%；实现扣非归母净利润-0.77亿元，亏损同比收窄64.57%。 单Q2收入稳健增长，上半年能源、交通等行业实现高增长。2025年H1公司实现总营业收入8.26亿元，同比减少5.38%，但仍有部分行业实现高速增长，金融行业同比增长19.52%、运营商行业同比增长25.31%、能源行业同比增长32.35%、交通行业同比增长60.78%。单Q2公司营收同比增长8.72%。公司持续完善产品体系与解决方案，进一步加强市场营销工作，优化营销布局，增强市场渗透力。 报告期实现大幅减亏，毛利率明显提升。2025年H1，公司实现归母净利润-0.65亿元，亏损同比收窄68.56%；实现扣非归母净利润-0.77亿元，亏损同比收窄64.57%。2025年单Q2，公司实现归母净利润0.04亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.01亿元，亏损同比大幅收窄99.36%。2025年H1，公司毛利率为67.41%，同比增加4.1pcts。公司持续优化内部管理，提升运营效率，25H1销售费用、研发费用及管理费用均实现同比下降，三项费用总额同比减少14.04%。 持续夯实“AI+安全”模式，推出智算云产品。公司以内生AI能力全面升级天问大模型，重点迭代检测引擎、安全专家智能体及基座模型，显著提升威胁识别精度与响应速度；依托“识别—保护—检测—响应—恢复”闭环框架，构建体系化大模型安全防护方案，针对数据泄露、恶意注入等关键风险提供可持续演进的精准防护。公司持续迭代企业云与智算云双栈平台，在智算云方面，公司发布智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本，内置智能体全生命周期管理、知识库运营、容器资产全景视图、镜像漏洞扫描、模型服务API管控及敏感词检测等能力。盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为30.66/33.44/36.61亿 相关报告 1、《盈利能力显著恢复，云计算业务快速增长》2025-05-132、《Q4利润大幅增长，发力布局产业生态》2025-03-223、《Q3迎业绩拐点，与华为合作深度参与国产化进程》2024-12-14 元，归母净利润分别为1.69/2.37/3.24亿元。公司持续在网络安全领域保持领先地位，深耕信创，持续夯实“AI+安全”模式，同时公司提质增效，实现了大幅减亏，我们认为公司业绩有望持续恢复，维持“买入”评级。风险提示：技术落地与迭代不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济 波动影响等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。