收入端稳健增长，Q2单季度实现扭亏

2025-08-25 方闻千,邹昕宸山西证券周振

收入端稳健增长：2025年上半年公司实现收入30.09亿元，同比增长11.16%；第二季度收入17.47亿元，同比增长4.50%。
盈利能力改善：上半年归母净利润-2.28亿元，同比高增61.54%；扣非净利润-2.59亿元，同比增60.44%；第二季度归母净利润扭亏为盈至0.22亿元，扣非净利润扭亏至0.03亿元。
业务增长引擎：
- 网络安全业务收入14.35亿元，同比增长2.61%，其中融合GPT能力的XDR、MSS等战略业务保持较快增长。
- 云计算及IT基础设施业务收入13.95亿元，同比增长26.15%，SDDC产品线（HCI）增长超20%，EDS产品竞争力提升，收入增长较快。
- 基础网络及物联网业务收入1.79亿元，同比减少11.62%，受企业级无线及交换机竞争加剧影响。
降本增效成效显著：毛利率提升至62.09%，费用端同比减少6.81%，期间费用率降低15.12个百分点；净利率大幅改善，经营性净现金流提升。
财务预测：预计2025-2027年EPS分别为1.23、1.88、2.45元，对应PE分别为97.3、63.8、48.9，维持“增持-A”评级。