半年报点评：25Q2营收创新高，汽车电子新品持续迭代

25Q2营收创新高，汽车电子新品持续迭代 公司发布2025半年报，25H1实现营收15.2亿元，同比增长79.5%；实现归母净利润-0.8亿元，扣非归母净利润-1.1亿元。单季度来看，25Q2营收为8.1亿元，同比增长65.8%，环比增长12.5%；归母净利润为-0.3亿元，同环比均实现减亏。25Q2营收创新高，主要系汽车电子需求持续增长，泛能源行业复苏以及麦歌恩并表。 买入（维持） 汽车电子新品持续迭代，泛能源全面复苏。分应用领域来看，25H1汽车电子营收占比34.04%，汽车电子领域出货量达3.12亿颗，凭借汽车芯片的全面布局深度受益新能源车行业的电动化和智能化，SerDes接口、高低边开关、电机驱动、高集成度的SoC产品等新品不断迭代。泛能源占比52.57%，工控客户库存基本恢复正常，光伏受益于反内卷政策和抢装潮等逐步复苏，AI服务器拉动电源模块客户需求，工业机器人带动磁角度编码器等产品的需求增长。消费电子占比13.38%，公司针对性的推出了压力传感器和温湿度传感器等新品抓住市场复苏带来的机遇。 研发人员持续补强，料号突破3600款。25H1公司研发人员增至588人，同比增长27%，研发人员持续补强为公司推出新品夯实基础。截至25H1，公司可供销售的料号超3600款。分业务来看，25H1公司信号链产品占比为38.45%，通用信号链产品累计获得百家以上客户订单，MCU+产品导入多家主流车厂。电源管理产品占比34.09%，公司隔离栅极驱动、电机驱动产品份额持续提升，音频功放产品实现关键突破，LED驱动和高边开关也在客户处持续导入。传感器产品占比27.11%，3D线性霍尔新品、微功耗霍尔开关、差分霍尔汽车级角度传感器等新品有望持续拉动传感器业务占比提升。 作者 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 盈利预测及投资建议：我们预计公司在2025-2027年分别实现营业收入30.7/37.9/46.0亿元，同比增长56.8%/23.3%/21.5%，实现归母净利润-0.83/0.94/2.76亿元。考虑到公司在汽车模拟芯片领域布局完善，高低边、LED驱动、马达驱动、隔离芯片等产品陆续放量，SerDes、MCU进展迅速，维持公司“买入”评级。 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 风险提示：下游需求不及预期。公司新品开发进度不及预期。同业厂商竞争加剧的风险。 1、《纳芯微（688052.SH）：车规模拟芯片龙头，磁传感器加速成长》2025-05-222、《纳芯微（688052.SH）：Q3营收亮眼，高壁垒产品持续出新》2022-10-313、《纳芯微（688052.SH）：Q3营收高增，高壁垒产品持续出新》2022-10-21 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com