2025H1营收维持高增态势，机器人业务取得实质突破进展

事件概述

公司发布2025年半年报，2025H1实现营收26.19亿元，同比增长51.66%；净利润0.2亿元，同比减少44.65%。2025Q2实现营收14.18亿元，同比增长56.93%；净利润0.05亿元，同比减少79.75%。

分析与判断

1. 营收高增长：公司上半年营收维持高增态势，主要得益于新能源、新客户、新市场的开拓布局。铝合金业务方面，宁波杭州湾铝液直供项目一期已投产，二期在建；2025H1销售铝合金产品约13.40万吨，同比增长50.70%。汽车零部件业务方面，新开发的比亚迪、吉利等客户项目快速量产，并成功落地墨西哥汽车零部件智能制造基地项目。
2. 净利润下降原因：主要受计提应收账款坏账准备1,522.35万元及员工持股计划股份支付费用409.28万元影响。
3. 研发投入增强：2025年上半年研发投入5,753.82万元，同比增长32.47%，开展41项新产品、新项目研发，牵头起草的团体标准入选典型案例名单，并成立“永茂泰机器人技术研究院”。
4. 战略突破：公司在机器人领域获得国内知名机器人企业订单，并与多家企业共同研发机器人铝、镁合金结构件；镁合金领域已获得国内知名汽车和机车主机厂及消费电子龙头企业定点。

投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为54.50、74.17、100.29亿元，同比增长32.93%、36.09%、35.23%；归母净利润分别为0.84、1.13、1.58亿元，同比增长122.87%、34.65%、40.12%。对应EPS分别为0.25、0.34、0.48元/股，PE分别为62.48、46.40、33.11倍，维持“买入”评级。

市场风险

客户集中度较高、原材料及产品价格波动等风险。