2025H1营收维持高增态势，机器人业务取得实质突破进展

——2025年半年报点评 事件概述 8月19日，公司发布2025年半年报，公司2025H1实现营收26.19亿元，同比+51.66%，维持高增态势；实现净利润0.2亿元，同比-44.65%。2025Q2实现营收14.18亿元，同比+56.93%，实现净利润0.05亿元，同比-79.75%。 分析与判断 上半年营收维持高增态势，公司全力开拓布局新能源、新客户、新市场 2025年以来，汽车产业链、供应链竞争加剧，市场压力持续攀升。面对这一严峻形势，公司迎难而上、破难而进，借助自身上下游一体化全产业链优势，全力开拓布局新能源、新客户、新市场，在激烈的市场 竞 争 中 稳 步 前 进 ，公 司2025H1实 现营收26.19亿 元 ， 同 比+51.66%，铝合金业务方面，公司与拓普集团合作的宁波杭州湾铝液直供项目一期年产6.5万吨项目已于今年4月正式投产，6月份开始满产运行，二期项目目前正在建设中，预计将于今年下半年建成投产，建成后将具备年产18万吨铝液产能。2025H1公司共销售铝合金产品约13.40万吨，同比增长约50.70%。汽车零部件业务，公司新开发的比亚迪、吉利、赛力斯等客户相关零部件项目快速量产，2025年，公司还成功落地墨西哥汽车零部件智能制造基地项目，未来，随着公司产品结构、客户结构进一步优化，全球化布局进一步完善，公司应对市场变化的能力进一步增强。公司2025H1实现净利润0.2亿元，同比-44.65%，主要受计提应收账款坏账准备1,522.35万元、开展员工持股计划产生的股份支付费用影响净利润409.28万元影响。 最新收盘价（元）15.8312mth A股价格区间（元）5.77-17.05总股本（百万股）329.94无限售A股/总股本100.00%流通市值（亿元）52.23 加强研发，科技投入及创新能力显著增强 2025年以来，公司持续加大科研投入、加强组织建设、加快科技成果转化，以科技创新为公司高质量发展注入强劲动能。2025年上半年，公司研发投入5,753.82万元，同比增长32.47%，共开展汽车零部件、机器人、铝、镁合金等新产品、新项目研发41项，公司牵头起草的团体标准《汽车压铸件孔隙率测定方法》，入选2024年团体标准应用推广典型案例名单。2025年上半年，公司还成立了“永茂泰机器人技术研究院”，通过搭建先进研发平台及人才队伍，为公司机器人业务的持续增长提供源源不断的技术动力，推动公司在机器人产业的布局向更深层次发展。 《投资建设墨西哥汽车零部件智能制造基地，强化海外产能布局，提升盈利能力》——2025年07月02日 《深耕汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件领域，积极布局机器人轻量化材料铝、镁合金》——2025年06月24日 战略突破，机器人及镁合金业务多点开花 公司重点突出在机器人领域，积极参与机器人产品的同步研发，大力拓展机器人客户与产品，已获得国内某知名机器人企业关于躯干、关节、上下肢、头部等多款产品订单，并顺利完成交样；公司还与多家机器人主机及零部件供应商共同研发机器人铝、镁合金结构件、关键零部件。同时，公司成立“永茂泰机器人技术研究院”，通过搭建先进 的研发平台，可快速响应市场需求，加速新技术、新产品的孵化，更为后续业务拓展筑牢技术根基。在镁合金领域，公司积极拓展镁合金客户和产品，已获得国内知名汽车和机车主机厂关于电机、减速箱、逆变器、三电系统等多款产品定点，消费电子领域也获得全球知名电子产品制造龙头企业关于笔记本上盖、下盖及后壳等多款产品定点。后续随着相关项目的不断推进和市场份额的持续扩大，公司有望在这两大领域占据更重要的地位，为企业的长远发展注入强劲动力。 ◼投资建议 考虑到公司深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局，同时积极布局铝合金产品在机器人领域应用，我们预计公司2025-2027年营收分别为54.50、74.17、100.29亿元，分别同比增长32.93%、36.09%、35.23%，归母净利润分别为0.84、1.13、1.58亿元，分别同比增长122.87%、34.65%、40.12%。对应EPS分别为0.25、0.34、0.48元/股，对应PE分别为62.48、46.40、33.11倍，维持“买入”评级。 市场风险；客户集中度较高的风险；原材料及产品价格波动风险； 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断