营收维持高增速，AI及机器人业务注入新动能

投资评级：买入（维持） 主要观点： 业绩符合预期，营收保持高增速 报告日期：2026-05-18 2025年公司实现营业收入130.48亿元，同比+28.46%；实现归母净利润7.82亿元，同比+20.00%。26Q1，公司实现营收30.96亿元，同比+24.37%；实现归母净利润1.66亿元，同比+6.61%，利润与收入不同步增长主要系精密压铸业务子公司华阳精机影响，叠加行业竞争、欧元结算汇兑损失增加及铝合金原材料涨价综合作用。未来随着汽车电子业务新项目陆续量产，精密压铸进入产能释放高峰，叠加全球化持续推进下国际客户营收增量，公司营收有望维持高增。且随着降本增效措施持续落地及产能爬坡逐步完成，公司整体盈利能力将持续改善。 收盘价（元）31.60近12个月最高/最低（元）36.00/26.65总股本（百万股）525流通股本（百万股）525流通股比例（%）99.94总市值（亿元）166流通市值（亿元）166 毛利率短期承压，费用控制良好 25年公司实现毛利率18.4%，同比-2.3pct；26Q1公司实现毛利率16.5%，同比-1.7pct，预计受制于行业竞争加剧以及原材料价格上涨，公司毛利率短 期 承 压。25年 公 司销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为2.20%/1.86%/7.10%/0.32%，同比分别-0.377/-0.19/-0.43/+0.02pct。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46%/2.28%/7.48%/0.60%，同比分别+0.29/-0.17/-0.03/+0.15pct。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 单车配套价值量持续提升，AI及机器人新业务注入新动能 公司HUD、车载无线充电、液晶仪表等产品市占率不断提升，26Q1公司HUD产品获多家头部车企新定点，出货量同比翻倍增长，平台化配套能力推动单车价值量持续提升。公司在AI座舱领域已构建起覆盖多种芯片方案的域控、多类智能显示及数字声学等智能化产品的整体解决方案，已基于英特尔酷睿Ultra处理器在行业内率先推出AIBOX产品并获得国内知名车企平台型定点项目，计划今年年中量产。公司应用于AI领域的光模块及AI连接器产品26Q1营收同比大幅增长，在AI服务器散热系统、机器人核心零部件等领域也已取得项目定点。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 投资建议 公司汽车电子与精密压铸双轮驱动，AI及机器人新业务打开成长空间，新项目量产及全球化进展顺利，我们预计公司26-28年归母净利润10.13/12.17/14.39亿元（26-27年原值11.97/14.58亿元），对应PE16/14/12倍，维持“买入”评级。 相关报告 风险提示 宏观经济及产业波动风险，市场竞争风险，新产品开发及落地节奏不及预期，原材料价格波动风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。 分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10年行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。