华阳集团2024年第一季度营收稳健增长，实现30.96亿元，同比增长24.4%，归母净利润1.66亿元，同比增长6.6%，但毛利率短期下滑1.7个百分点至16.5%，主要受行业竞争加剧及原材料价格上涨影响。
汽车电子业务方面，公司拓展顺利，多个品类突破白点客户，新获上汽大众、一汽大众等国际品牌及长安、吉利等自主品牌定点，在手订单充足。创新产品方面，AR-HUD、VPD、P-HUD等产品陆续放量，AIBOX高性能车载AI计算平台获头部车企定点，智能表面魔术屏首发上汽大众ID.ERA 9X车型，未来高端HUD、座舱域控制器等产品有望提升单车价值量和盈利能力。
精密压铸业务增速较快，镁合金注射成型技术应用取得突破，新增汽车转向和新能源三电零部件定点，订单大幅增长，锌合金向光通讯模块延伸。公司聚焦AI和机器人领域打造第二增长曲线，AI相关业务快速增长，探索机器人域控等产品。产能建设方面，2026年将重点投入泰国生产制造基地、惠州基地扩产等项目，产能建设有序推进，为后续业绩增长提供基础。
预测2026-2028年归母净利润分别为9.49、11.83、14.20亿元，可比公司2026年PE平均估值22倍，目标价39.82元，维持买入评级。风险提示包括乘用车行业销量低于预期、汽车电子业务收入低于预期、精密压铸业务收入低于预期、行业竞争加剧。
