2025H1维持业绩高增态势，盈利能力大幅提升

2025年上半年公司实现营业收入14.73亿元（同比增长8.85%），归母净利润1.72亿元（同比增长70.98%），维持业绩高增态势。预应力材料板块营收11.58亿元（同比增长8.12%），其中钢丝和钢绞线业务营收分别同比增长34.36%和-12.62%；混凝土制品板块营收2.13亿元，基本持平，高铁轨道板营收同比增长64.21%。两大板块均积极拓展高毛利高附加值产品，业务结构优化，盈利能力提升。预应力材料板块归母净利润1.30亿元（同比增长67.05%），混凝土制品板块归母净利润0.43亿元（同比增长76.69%）。公司毛利率为24.26%（同比提升8.14pct），预应力材料和混凝土制品业务毛利率分别为17.43%（同比提升4.50pct）和49.56%（同比提升22.09pct）；净利率分别为11.23%（同比提升3.96pct）和20.19%（同比提升8.76pct）。期间费用率为8.42%（同比提升1.37pct）。经营性现金流净额为41.46万元，较上年同期大幅减少，但Q2单季度净流入1.06亿元，较Q2（-7750.41万元）大幅改善。应收账款为22.45亿元，其中1年期及以内的应收账款为18.03亿元，占比80.28%。资产负债率为39.33%，处于较低水平。公司为预应力钢材和高铁轨道板领域的民营龙头，技术、品牌、资源实力突出，产品矩阵丰富，深入布局预应力钢材产品上下游。公司提升高附加值高毛利产品占比，业务结构优化，盈利能力持续改善。预计公司2025-2027年营业收入分别为35.19亿元、40.22亿元和45.45亿元，同比增长15.2%、14.3%和13.0%；归母净利润分别为3.57亿元、4.72亿元和5.67亿元，同比增长51.0%、31.9%和20.3%；PE分别为23.7倍、18.0倍和14.9倍。给予公司“买入-A”评级，12个月目标价12.14元。