半年报点评：25Q2业绩再创新高，产品布局持续完善

25Q2业绩再创新高，产品布局持续完善 单季度营收及利润再创历史新高。瑞芯微正式发布2025半年报：公司25H1实现营收20.46亿元，yoy+64%；实现归母净利5.31亿元，yoy+191%。单季度来看，25Q2实现营收11.61亿元，yoy+65%，qoq+31%；实现归母净利3.22亿元，yoy+179%，qoq+54%。我们看到，25Q2单季度营收和利润均创下历史新高，主要得益于公司旗舰产品RK3588、次新产品RK3576等带领AIoT各产品线继续保持高速增长，特别在汽车电子、工业应用、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张。 买入（维持） 盈利能力方面，25Q2毛利率达到43.3%，yoy+6.5pcts，qoq+2.4pcts，净利率进一步提升至27.7%，yoy+11.4pcts，qoq+4.0pcts，盈利能力保持稳定提升，我们判断主因中高端产品放量带动产品结构改善。 创新推出端侧算力协处理器系列芯片，灵活满足差异化存算需求。报告期内，公司研发推出首颗端侧算力协处理器RK182X，具备自研高神经网络算力、高带宽特性，通过PCle2.0、USB3.0、Ethernet等标准化通用接口与主处理器互联使用，能够高效支持3B、7B等端侧主流参数的文本型LLM和多模态VLM模型部署。同时，公司着手规划后续一系列高性能、低功耗端侧算力协处理器，目前正快速推进下一代端侧算力协处理器RK1860研发工作，进一步布局可支持更大参数级别的端侧模型的芯片产品，为下游客户提供更灵活丰富的方案选型。 持续完善AIoT SoC主芯片平台布局。 作者 1）研发并推出新一代AI视觉处理器RV1126B：2025年5月正式发布并开始批量供货，进一步完善公司视觉芯片产品矩阵，与RK3588、RK3576、RV1103/1106、RV1103B等形成多层次产品方案，协同发展。 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 2）研发并推出新款音频处理器RK2116：2025年7月在第九届开发者大会上正式发布RK2116，从而完善了公司音频产品序列，通过与RK2118形成高低配产品组合，满足客户不同产品的差异化需求。 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 3）积极推进新款中端AIoT处理器RK3572、新款视觉处理器RV1103C、新款流媒体处理器RK3538的研发工作，进一步充实公司产品布局。 分析师肖超执业证书编号：S0680525070010邮箱：xiaochao@gszq.com 4）研发下一代旗舰芯片RK3688与次旗舰芯片RK3668：重点研发下一代更先进制程旗舰芯片RK3688，为开启新一轮成长周期奠定基础；同时推进新款次旗舰芯片RK3668的研发工作，以适配不同产品方向以及相同产品的不同定位，提高公司综合设计效率并降低客户在不同芯片平台的投入成本，快速响应市场需求。 相关研究 1、《瑞芯微（603893.SH）：AIoT SoC平台化布局，端侧AI弄潮儿》2025-05-11 盈利预测与投资建议：公司25Q2营收表现符合市场预期，体现出AIoT多场 景 需 求 的 持 续 向 好 ， 因 此 我 们 维 持营 收 预 测 ， 预 计公 司 在2025/2026/2027年 分 别 实 现 营 收43.1/55.9/69.7亿 元 ， 同 比 增 长37.5%/29.7%/24.6%；但利润端表现超越市场预期，我们判断主要得益于更好的产品结构以及良好的费用管控，因此我们上调公司利润预测，预计在2025/2026/2027年分别实现归母净利11.4/14.9/19.2亿元，同比增长92.2%/30.8%/28.7%。考虑到公司优秀的业绩表现，以及后续更加丰富的产品组合，维持“买入”评级。 风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com