半年报点评：25Q2业绩增速显著修复，看好公司新领域布局

25Q2业绩增速显著修复，看好公司新领域布局 上半年业绩稳健增长，收入利润双双提升。公司2025年上半年实现营业收入6.18亿元，同比增长11.03%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长9.22%；实现扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长7.12%。公司营收与利润均实现稳步增长，主要得益于下游汽车及工程机械等行业需求回暖，整体经营情况良好。分季度看，公司二季度业绩增速显著修复，2025Q1/Q2分别实现收入2.82/3.36亿元，同比分别+2.18%/+19.73%；实现归母净利润0.53/0.73亿元，同比分别+1.54%/+15.58%。 买入（维持） 毛利率维持在较高水平，期间费用管控良好。公司2025年上半年整体毛利率为34.54%，保持在行业较优水平。从费用端看，公司2025年上半年期间费用管控效果显著，公司销售期间费用率从2024全年11.21%下降到2025H1的10.31%，费控能力持续体现。细分看，2025上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为2.25%、6.12%、-2.17%、4.10%。其中财务费用大幅减少主要系人民币对欧元升值，相应汇兑收益增加所致。 传统行业需求持续修复，机器人应用打开全新成长空间。汽车方面，根据公司引用的中汽协数据，2025年1-6月，国内汽车产销分别同比增长12.5%和11.4%，新能源汽车渗透率达44.3%，为公司汽车业务提供良好发展环境。工程机械方面，根据公司引用的中国工程机械工业协会数据，2025年1-6月，我国销售各类挖掘机120,520台，同比增长16.8%，其中国内市场同比增长22.9%，行业景气度显著回升。此外，公司积极布局机器人新赛道，研究方向主要为应用于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器中的产品，以及灵巧手的相关部件，合作方包括机器人主机厂、供应商、灵巧手等研发生产厂家。目前公司部分产品在机器人零部件领域已实现小批量销售，有望成为公司未来重要增长点。 作者 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 分析师刘嘉林执业证书编号：S0680524070005邮箱：liujialin@gszq.com 盈 利 预 测 与 投 资 建 议。我 们 预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 为13.06/15.06/17.40亿元，归母净利润为2.62/3.16/3.71亿元，当前市值对应PE为106.3/88.1/75.0X。公司作为国内自润滑轴承龙头，汽车业务稳健增长，同时积极布局风电、机器人等新兴领域，看好公司长期发展潜力，维持“买入”评级。 相关研究 1、《长盛轴承（300718.SZ）：营收稳健增长，机器人业务布局未来》2025-04-232、《长盛轴承（300718.SZ）：Q3利润短期承压，下游需求处于改善区间》2024-10-253、《长盛轴承（300718.SZ）：收入稳定增长，毛利率持续改善》2024-08-30 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦风险；人形机器人等新业务拓展不及预期风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com