半年报点评：25Q2业绩增速显著修复，看好公司新领域布局

长盛轴承（300718.SZ）2025年半年报点评

核心观点

• 业绩稳健增长：公司2025年上半年实现营业收入6.18亿元，同比增长11.03%；归母净利润1.26亿元，同比增长9.22%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长7.12%。二季度业绩增速显著修复，收入和利润分别同比增长19.73%和15.58%。
• 毛利率和费用控制：整体毛利率维持在34.54%的较高水平，期间费用率从2024全年的11.21%下降到2025H1的10.31%，费控能力持续体现。
• 传统行业需求修复：汽车行业产销分别同比增长12.5%和11.4%，新能源汽车渗透率达44.3%；工程机械行业景气度显著回升，挖掘机销量同比增长16.8%。
• 新领域布局：公司积极布局机器人新赛道，研究方向主要为关节处的自润滑轴承、直线执行器和灵巧手相关部件，部分产品已实现小批量销售。

关键数据

• 财务数据：
  • 2025年上半年营业收入6.18亿元（同比增长11.03%），归母净利润1.26亿元（同比增长9.22%）。
  • 毛利率34.54%，销售费用率2.25%，管理费用率6.12%，财务费用率-2.17%，研发费用率4.10%。
• 行业数据：
  • 2025年1-6月，国内汽车产销分别同比增长12.5%和11.4%，新能源汽车渗透率达44.3%。
  • 2025年1-6月，我国挖掘机销量同比增长16.8%，国内市场同比增长22.9%。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为13.06/15.06/17.40亿元，归母净利润分别为2.62/3.16/3.71亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司作为国内自润滑轴承龙头，汽车业务稳健增长，同时积极布局风电、机器人等新兴领域的长期发展潜力。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 国际贸易摩擦风险
• 人形机器人等新业务拓展不及预期风险