拉卡拉2023半年报点评：盈利显著修复，看好业绩增长

维持“增持”评级，维持目标价28.70元，对应2023年24xP/E。公司2023H1营收/归母净利润/扣非净利润分别为29.69/5.11/2.82亿元，同比-1.37%/54.69%/9.99%，符合预期。我们调整2023-2025年归母净利润为9.76/11.42/13.03亿（调前23/24年8.27/10.53亿），对应EPS为1.22/1.43/1.63元（调前23/24年1.03/1.32元）。我们维持“增持”评级，维持目标价28.70元，对应23年24xP/E。 营收稳定净利润高增，投资收益增加是公司净利润增长的主因。公司上半年归母净利润同比+54.69%，主因公司减持蓝色光标后确认投资收益及联营企业投资收益增加，投资收益2.71亿；公司支付业务交易量2.27万亿元，同比-2.72%，其中银行卡支付交易规模有所降低，以小微商户为主的扫码支付量5251亿元，同比+17.48%。支付手续费率略有提升至0.1119%，提升0.0023pct。支付毛利率从2022H1的25.30%回升至27.55%，同比增加2.25pct，带动公司整体毛利率上升。 支付+科技双轮驱动，看好未来业绩增长：随经济逐步回暖，公司线下收单业务将得到修复，公司在线下收单市场构建强大的推广服务网络，支付业务有望稳健增长。公司发力科技业务，AI和大数据产品在金融科技领域持续落地，“支付+”行业解决方案加速推进，为自身海量商户提供支付周边多元化服务，提升粘性，看好公司未来增长。 催化剂：线下收单市场规模高增。 风险提示：经济复苏不及预期影响线下收单业务。