贵金属早报

黄金

1. 基本面：俄乌会晤筹备、美科技股和比特币大跌，导致金价继续回落。美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指全线上涨。美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.54个基点报4.306%。美元指数涨0.12%报98.28，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1882。COMEX黄金期货跌0.57%报3358.90美元/盎司。
2. 基差：黄金期货775.06，现货771.59，基差-3.47，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单36333千克，减少12千克，偏空。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
6. 预期：关注中国LPR、国新办介绍阅兵准备工作、欧元区7月CPI终值、美联储委员密集讲话。等待央行年会，俄乌合谈预期良好，金价震荡。

利多因素：全球动荡、避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：俄乌会晤筹备、美科技股和比特币大跌，导致银价降幅明显扩大。沪银溢价维持至415元/千克左右。
2. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
3. 预期：等待央行年会，风险偏好有所降温，银价下行压力加大。

利多因素：全球动荡、避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：日本7月进出口和商品贸易帐、中国8月LPR、国务院新闻办公室介绍阅兵准备工作、新西兰联储公布官方现金利率、欧元区7月CPI终值、美联储理事沃勒讲话、美联储7月FOMC货币政策会议纪要、美国亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话等。