东海原油沥青周度策略

原油市场

• 现货走弱暂缓：盘面结构仍在走弱过程中，现货成交缩量，WTI欧洲1个月远期货对Dtd升水1.4美金，12月月差转强，长短月差异常背离。
• 进料水平：美国进料高位，本周1691.1万桶/天，库存增加反映欧洲市场走弱，但旺季需求持续。
• 成品油需求：柴油强势减弱，汽油需求仍强，9月前需求无明显走弱风险。
• 炼化利润：炼化利润中性偏高，但随柴油走弱明显回落，9月后需求峰季将淡出。
• 库存：原油及成品油库存维持低位，对油价有支撑，若俄罗斯制裁新情况出现，低位库存或驱动盘面计价。
• 国内需求：炼厂利润恢复明显，进口船货量增加，地炼开工略降，国营炼厂开工回升，进口需求提升。
• 持仓变化：WTI及Brent净多头减少，成品油汽柴净多持仓双降。
• 结论及建议：现货走弱暂缓，美俄谈判或释放地缘溢价。

沥青市场

• 基差及成交：沥青盘面跟随反内卷情绪回落，基差未明显回升，继续低迷。
• 开工：开工水平稳定，中性偏高，供应压力增加。
• 社会库存：山东库存转移略有提升，东北去化明显，华北略有累库。
• 华东库存：华东库存略有去化，华南及西南库存小幅累积。
• 厂家库存：经历6月去库后，近期去化放缓，上周库存重新小幅去化，或因价格抬升情绪性囤库，需求不及预期及供应回升影响仍存。
• 发货量：发货量明显下行，7月下旬市场需求未季节性走强，基差回落，厂库累积。
• 检修及供应：利润回升导致检修量下行，炼厂一次装置开工回升，沥青开工回升供应增加，压力增大。
• 结论及建议：需求仍偏弱势，关注成本情况。

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