东海原油沥青周度策略：以伊局势升温成短期计价中心，油价中枢阶段抬高

原油

• 市场担忧加剧：以伊冲突前，Brent 12月月差从C转B，市场担忧供应风险，即期价差和远期结构明显转强。
• 基本面分析：
  • 美国：进料保持高位，原油库存去化，但成品油库存累积，需求水平存疑。
  • 需求：成品油需求旺季未现，汽油需求恢复不明显，欧洲需求同样疲软。
  • 炼化利润：中东影响下，海外炼厂利润略有走低，亚太炼厂利润明显回落。
  • 库存：总库存短期回落，但成品油库存（尤其是汽油）继续回升。
  • 国内需求：炼厂利润恢复明显，进口船货量增加，地炼开工率回升，但短期原油价格抬升或影响进口需求。
• 持仓：WTI和Brent净多持仓小幅增加，汽油持仓净多减少。
• 结论：以伊冲突短期拉高油价，关注冲突扩大化可能，短期不建议追多。长期下行不改，短期波动较大，关注以伊格局变化。
• 投资建议：短期波动大，关注以伊格局变化，不建议追多。

沥青

• 基差：原油价格回升带动沥青价格突破前高，但基差水平保持稳定。
• 开工：山东开工水平略有回升，但总体回升幅度有限，受检修结束影响供应小幅走高。
• 库存：
  • 社会库存：去化停滞，山东库存转移程度一般，华北略有累库。
  • 华东库存：维持平稳，华南及西南库存仍有小幅累积。
  • 厂家库存：华北厂库去化明显，其余地区库存增加，总厂库向下转移程度有限。
• 发货量：山东地区发货量下降，华北发货再度明显下降，华东发货量保持偏高，但后期维持度不确定。
• 供应：短期原油价格走高，但利润情况仍回升，检修回归，供应后期仍有走高可能。
• 结论：后期排产或仍有增量，需求等待季节性恢复，原油稳定基础上，价格维持震荡。
• 投资建议：绝对价跟随油价短期极强震荡，后期关注中东局势，短期不进行左侧操作。

风险提示

• 原油：中东冲突扩大化，OPEC+持续大幅增产，下游需求大幅不及预期。
• 沥青：中东冲突扩大化，OPEC+持续大幅增产，下游需求大幅不及预期。