【PVC周报】反倾销超预期利空，供需预期偏弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年8月17日 综合分析与交易策略 【综合分析】 印度PVC反倾销税终裁结果对中国大陆反倾销税显著高于此前预期，预计将使得中国出口至印度的出口在未来一段时间明显下降，而上半年出口是驱动PVC去库的主要因素，因此出口预期下降对PVC形成较大利空。PVC社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。供应端，新产能压力较大，福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。PVC检修计划偏少，且目前利润下企业减产意愿不足。需求端，内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累。PVC供需预期仍弱，近端供需继续转弱，空单持有，关注后续政策情况。 【策略】 1.单边：PVC供需预期仍弱，近端供需继续转弱，空单持有，关注后续政策情况。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 2025年8月14日印度工商部公布了关于原产于中国、印尼、日本、韩国、中国台湾、泰国和美国的PVC粉反倾销情况的终裁结果。从终裁反倾销税结果来看，对中国加征的关税明显超预期，使中国货源出口到印度的可能性大幅降低。印度PVC粉反倾销税终裁结果虽然已经公布，但具体落地实施时间尚未公布，需要等待印度财政部的公布，市场普遍预期将在20-30天内公布。 中国大陆地区普遍较此前上调40-65美元/吨，日本、韩国、美国与中国台湾地区均有下调，其中美国普遍下调幅度高达32-55美元/吨。 随着印度反倾销政策的落地，预计中国出口到印度的量将明显下降。 社库继续累库，行业库存继续累库，仓单快速增加 PVC行业（上游+社会）库存环比增加1.87%至113.82万吨，环比持续七周累库。 本周PVC社会库存新样本统计环比增加4.53%至81.14万吨，同比减少12.72%；其中华东地区在74.44万吨，环比增加5.12%，同比减少16.04%；华南地区在6.7万吨，环比减少1.57%，同比增加55.88%。 本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比减少3.4%左右，同比增加2.36%左右，生产企业高预售订单持续发运，带动企业厂库库存下降。 本周PVC仓单增加1.7727万手至8.0488万手。 PVC新增产能在兑现当中 上半年投产新浦化学50万吨以及金泰30万吨新装置，有效产能增速3.4%。 福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。 开工环比回升，后续检修计划偏少 本周PVC生产企业产能利用率在80.33%环比增加0.87%，同比增加5.58%；其中电石法在79.96%环比增加1.32%，同比增加6.00%，乙烯法在81.26%环比减少0.23%，同比增加4.27%。 PVC出口签单下降 本周PVC生产企业样本出口签单量环比减少12.04%在2.63万吨，同比减少61.409%，交付量环比减少18.44%在2.46万吨，待交付量环比增加1.41%在12.63万吨，同比增加46.27%；出口报价本周维持平稳，市场维持低端价格成交，电石法商谈价格在615-620美元/吨，乙烯法在620-635美元/吨主港离岸价。贸易商签单量清淡，外商低价询盘气氛增加，周内签单量在0.05万吨左右，市场价格电石法在615-625元/吨. 本周PVC生产企业出口签单乙烯法占总签单量76%以上，周内出口仍以交付为主，外商低价询盘，成交价格重心偏低，高价成交阻力较大。外商多等待关于印度反倾销税调查的最新情况以及9月份的新报价公布。当前出口套利空间略有增加，华北港口出口价与内贸国内市场价高80-100元/吨。 下游开工环比下降，同比仍弱，房地产周度成交弱势 本周PVC下游制品开工环比下降0.1个百分点至42.75%，同比下降7.7个百分点，其中管材行业开工环比上升0.87个百分点至32.96%，同比下降14.23个百分点，型材行业开工持稳36.91%，同比下降6.9个百分点，薄膜行业开工环比下降4.06个百分点，同比上升0.64个百分点。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn