2Q收入及利润超预期，公司加码具身智能领域

2025-08-17 群益证券有梦想的人不睡觉

业绩概要：绿的谐波2025年上半年实现营收2.51亿元（同比增长45.8%），归母净利润0.53亿元（同比增长45.9%）；单季度营收1.53亿元（创历史新高，同比增长69.5%），归母净利润0.33亿元（同比增长101.0%）。
点评与建议：
- 归母净利润显著回升：尽管毛利率略有下降（主因谐波减速器毛利率下滑），但期间费用率同比下降（主因收入增长带动费用率优化），推动归母净利润同比增长45.9%。
- 加码具身智能领域：公司通过成立子公司、扩张产能、合资研发等方式，在减速器、丝杠、执行器等领域齐头并进，打造第二成长曲线。部分产品已获头部厂商认可，收入大幅增长。
- 盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.0亿元、1.4亿元、1.9亿元（同比增长86%、35%、37%），EPS分别为0.57元、0.77元、1.05元；当前A股价对应PE分别为260倍、192倍、141倍，维持“买进”评级。
风险提示：价格战激烈、工业机器人复苏不及预期、人形机器人量产不及预期。