中国货币政策系列二十
核心观点
- 基调：经济乐观，结构加强
- 经济形势：对当前经济表述乐观，主要经济指标表现良好，展现出强大活力和韧性；高质量发展取得新进展。
- 货币政策：工具上更加强调“综合运用多种货币政策工具”，目标上更加强调“服务实体经济高质量发展”。
- 展望：物价中期目标不变，关注短期流动性压力
- 货币政策：继续关注物价，维持“适度宽松的货币政策”表述，进一步要求“落实落细”，货币政策目标依然是物价，“促进物价合理回升”。
- 政策实施：保持政策“连续性稳定性”的同时，增强“灵活性预见性”，关注阶段性的宏观不确定性扰动。
- 短期风险：关注DR007利率的向上变动风险，央行MLF操作方式调整驱动数量型货币政策实施趋势。
- 风险
货币政策执行情况
- 保持货币信贷合理增长：降低存款准备金率，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。
- 推动社会综合融资成本下降：下调政策利率及结构性货币政策工具利率，强化利率政策执行。
- 引导信贷结构调整优化：设立服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具。
- 保持汇率基本稳定：坚持市场在汇率形成中起决定性作用，综合施策，促进预期平稳。
- 加强风险防范化解：稳妥有序化解重点领域金融风险，持续完善金融风险监测、评估、预警体系。
货币政策取得效果
- 货币政策逆周期调节效果较为明显：金融总量平稳增长，社会融资成本处于低位，信贷结构不断优化，人民币汇率保持基本稳定。
未来货币政策基调
- 对当前经济形势的判断：经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。
- 央行工作表述：制度建设层面保持一致；货币政策实施层面新增“保持政策的连续性稳定性，增强政策的灵活性预见性，增强政策的取向一致性”。
未来货币政策实施
- 货币总量政策：维持“适度宽松的货币政策”，增加“持续营造适宜的金融环境”的表达。
- 利率政策：进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，关注DR007利率的向上变动风险。
- 结构政策：提出“用好”结构性货币政策工具，聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸。
- 汇率政策和防风险政策：延续一季度表达。
专栏分析
- 普惠小微金融服务十年成就与未来展望：强化政策引导和资金支持，提升小微企业融资可得性；畅通政策传导，提升小微企业融资普惠性；推进金融服务能力建设，提升小微企业融资便利性；拓宽融资渠道，提升小微企业融资多样性。未来着力于健全民营中小企业增信制度、细化实施金融服务能力提升工程、发挥政策工具的协同效应。
- 金融支持科技创新力度持续增强：信贷层面实施科技创新和技术改造再贷款，债券层面实施科技创新债券，股权层面实施科技创新债券风险分担工具。
- 信贷结构持续优化金融支持实体经济质效提升：直接融资占比提升，新增贷款投向新动能和内需领域，中长期贷款占比上升，企业贷款占比不断增加。
- 金融支持促消费要关注改善高品质服务供给：发展服务消费既是增进民生福祉的内在要求，也是大力提振消费的重要抓手。金融政策着重从供给侧发力，落实好服务消费与养老再贷款政策工具，拓宽支持消费的融资渠道，强化政策协同配合。
