多晶硅周报：关注下周会议动向，多晶硅有望偏强震荡

期现价格走势

• 本周多晶硅价格稳中有升，n型复投料成交均价为4.74万元/吨，n型颗粒硅成交均价为4.45万元/吨，周环比分别上涨0.42%和0.45%。
• 成交量环比略有减少，但签单企业数量增至6家，部分企业成交价格维持不变，其余企业价格上调1元/公斤。
• PS2511与PS2512合约价差因新品牌获批快速收窄。

供需情况分析

• 供应端：
  • 8月多晶硅产量预计将上涨至12.5-13万吨，增量主要来自云南、新疆和青海等地的个别企业复产产线。
  • 本周多晶硅产量下降0.01万吨至2.93万吨，预计9月产量有望达到14万吨或因限产降至12万吨左右。
  • N型多晶硅料占比预计2024年底稳定在75%左右，全年占比提升至64%，颗粒硅占比2024年10月以来提升至20%以上，2025年底有望突破30%。
  • 头部企业计划成立700亿元专项基金推动产能出清，关注产能整合方式。
  • 反内卷政策引导企业科学定价、理性定价，推动落后产能有序退出，预计2030年国内年总量不超过140万吨。
• 需求端：
  • 7月电池片产量约为56-57GW，8月排产小幅增加至57-58GW，海外客户加紧备货支撑供给。
  • 大尺寸电池片排产占比持续上升，硅片产量上涨0.08GW至12.1GW，库存上涨3.61%至19.8GW。
  • 7月组件小幅提产至47.10GW，8月预计排产约47-48GW。
  • 6月国内新增光伏装机量大幅缩水至15.58GW，关注未来终端装机需求对成本上涨的接受程度。

成本利润

• 多晶硅利润迅速修复，随着上游材料上涨成本也有上行可能，三季度有望看见企业利润由负转正。
• 组件利润在盈亏平衡附近，终端装机企业将承担成本上涨压力，部分电站延后招标。

进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，6月国内多晶硅进口量环比上涨40%，出口量小幅下降。
• 2025年6月单晶硅片、电池片和组件出口均有所回落，8月预计海外订单或将增加。

库存

• 8月中多晶硅库存上涨3.86%至24.2万吨，仓单增加1860手至5480手，折16440吨。
• 库存上涨或因价格大幅上涨后，下游企业尽快履行前期低价订单。

研究结论

• 多晶硅价格在反内卷政策支持下上涨，产业利润修复，但价格上涨是否可持续及能否向下游传导是关键。
• 关注价格上涨、利润修复和产能整合、产量调控两条主线。
• 下游企业将承担成本上涨压力，关注终端装机需求对光伏产品涨价的接受程度。