期现价格走势
- 本周多晶硅价格稳中有升，SMMN型复投料、N型致密料、N型混包料、N型颗粒硅均价分别为4.7万元/吨、4.6万元/吨、4.5万元/吨、4.45万元/吨。成交均价环比上涨0.21%。
- PS2511与PS2512合约价差较大，主因11合约仓单到期将集中注销。
供需情况分析
- 供应端：
- 8月产量预计达12.5-13万吨，主要增量来自云南、新疆和青海等地的个别企业复产产线。
- 本周产量环比增加11%至2.94万吨，在产企业数量为9家，其中一家企业复产，另一家企业停产检修。
- N型多晶硅料占比稳定在75%左右，颗粒硅占比快速提升，2025年底有望突破30%，2026年达40%以上。
- 多晶硅仍需进一步缩减产量才能达到平衡，头部企业计划通过基金整合行业产能，推动出清。
- 反内卷政策引导企业科学定价，推动落后产能有序退出，预计2030年国内年总量不超过140万吨。
- 多晶硅产能多为新建产能，预计大部分均达此前标准，关注新的能耗标准要求（拟修订后1级为<56 kgce/kg）。
- 需求端：
- 本周硅片价格维稳，电池片价格小幅回升，价格上涨从上游向下游传导较为顺畅。
- 分布式组件价格回落，集中式组件价格维稳，关注下游电站接受度。
- 硅片周度产量上涨1.02GW至12.02GW，涨幅约9%。
- 7月电池片产量约为56-57GW，8月排产小幅增加至57-58GW，海外客户加紧备货支撑供给。
- 7月组件小幅提产至47.10GW，8月预计排产约47-48GW。
- 6月国内新增光伏装机量大幅缩水至15.58GW，关注未来终端装机需求对成本上涨的接受程度。
成本利润
- 现货报价上调，多晶硅利润迅速修复，目前硅料价格上涨虽增加成本，但仍有少许盈利空间。
- 成本端工业硅粉和电价上涨，未来成本仍有上行可能。
- 三季度有望看见企业利润由负转正，终端装机企业将承担成本上涨压力。
进出口
- 2024年多晶硅由净进口转为净出口，6月国内进口量环比上涨40%，出口量小幅下降。
- 2025年6月多晶硅片净出口增至5511吨，6月电池片和组件出口均有所回落，8月预计海外订单或将增加。
库存
- 本周多晶硅库存回升0.4万吨至23.3万吨，仓单增加380手至3580手，折10740吨。
- 2024年多晶硅以累库存为主，库存最高约达30万吨。2025年一季度库存上涨至24.7万吨，二季度在27万吨附近震荡。
- 7月库存回落4.1万吨至22.9万吨，本周库存回升或因下游企业尽快履行低价订单。
- 随着价格大幅上涨至完全成本之上，预计未来仓单将进一步增加。
研究结论
- 多晶硅价格有望偏强震荡，关注新的产能整合或出清动向。
- 反内卷政策支持下，现货价格调涨至完全成本之上，产业利润修复。
- 价格上涨可持续性及向下传导机制是关键，需关注终端装机对光伏产品涨价的接受度。
- 产能整合和产量调控将引导产业可持续发展，推动低效产能出清。
