贵金属周报：关税与美联储动向主导，贵金属震荡调整

行情回顾

• 贵金属整体表现：8月11日至17日当周，贵金属呈现震荡调整态势。黄金受关税担忧解除与通胀数据超预期交织影响，纽约期金围绕3400美元关口波动；白银整体跟随黄金调整，关键支撑位反复承压。
• 关税因素：特朗普声明不会对进口金条加征关税，解除交割环节担忧，推动纽约金回吐部分涨幅，但政策细节未公布，市场情绪仍受不确定性扰动。
• 货币政策：美联储政策博弈白热化。美国7月CPI年率2.7%，核心CPI年率3.1%，市场对9月降息押注升至93.4%，强化宽松预期；但7月PPI超预期，降温降息预期，触发纽约金失守3400美元。特朗普政府考虑美联储主席候选人，人事动荡加剧政策路径分歧。
• 地缘因素：俄乌和谈陷领土僵局，以色列扩大加沙军事行动遭国际谴责升级，美俄元首会晤未达成停火协议，特朗普与泽连斯基会晤若顺利或有助推动俄乌三方会谈，地缘局势不确定性持续为贵金属提供避险属性支撑。

库存及持仓

• 外盘：COMEX黄金、白银库存均回升。
• 内盘：黄金库存创新高，白银库存回落。
• 具体数据：8月5日当周，COMEX黄金净多增加，白银净多减少。

高频数据更新

• 实际利率：上升。
• 美元走势：本周走弱，提振金银价格。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP下降。
• 国债收益率：各国国债收益率走高。
• 商品指数：商品指数走高，布油下跌。
• 非美货币：非美货币本周走强。
• 基差：金银内盘基差、外盘基差及内外价差数据更新。
• 金银比：本周内外盘金银比修复。

后市展望

• 贵金属走势：或延续震荡。COMEX黄金依托3300-3350美元区间支撑，反弹需强势突破3400美元；COMEX白银于37-38.5美元区间震荡，突破需量能配合。
• 核心破局变量：8月18日特朗普与泽连斯基会晤能否推动俄乌三方会谈，以及8月21-23日杰克逊霍尔全球央行年会释放的政策转向信号。